高考加油第一创业不确定性预期下的震荡行情魏家

第一创业：不确定性预期下的震荡行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

经济增长下滑幅度减慢但尚无见底迹象自4月中旬的地产调控以来，我国经济增长出现了十分明显的放缓。工业增加值5月、6月同比增速相较上月分别放缓1.3和2.8个百分点，7月工业增加值同比为13.4%，较6月的13.7%仅下降0.3个百分点，经济增长减速的进程明显放慢中国物流与采购联合会9月1日公布，8月份中国采购经理人指数(PMI)为51.7%，比7月上升0.5个百分点，结束了5月以来连续3个月下降的态势。最近“子弹”在微博又有回暖趋势。近日姜文和嘉玲被删掉的一段床戏在上曝光8月PMI的上升并不表示经济前景开始乐观，也不意味着该指数便从此止跌回升。

通胀压力仍大，政策放松或仍不具基础根据我们第一创业宏观、物价组预测，8月CPI环比将达到0.6%。我们预测8月CPI同比将上涨3.4%，创08年以来新高，其中食品价格的上涨将对CPI贡献2.4个百分点，非食品价格对CPI贡献1.0个百分点。CPI连续走高将使得政策放松的可能性大幅降低，我们预计，之后月份的CPI虽难以持续创新高，但保持在高位会是大概率事件。在通胀压力依旧很大，房地产成交价格高位徘徊的情况下，政策在这时候放松定会带来更为严重的泡沫，所以短期看来，政策放松的可能性仍小。

人民币升值趋势放缓，流动性或正悄然变紧6月下旬开始的人民币汇改以来，人民币一度有较为明显升值，在8月初的时候美元兑人民币汇率一度升值至6.7685的最高水平，但之后人民币升值的这一趋势有所改变，到8月底时人民币又重回至6.8以上水平，接近汇改前水平。与汇率强相关的海外热钱依旧有权享有了这一配置。无论是沙路、雪地、草原、海滩等这一切难以挑战的极端环境到了神行者2的面前一个旋钮就能轻松地解决。神行者2路虎神行者2最大的变化在于新增2.0T车型取代了老款3.2L车型也呈现了净流出的迹象，热钱的持续流出会使得市场流动性趋向紧张。

市场估值分化中小、概念板块风险积累大表现强势的中小板块中又以各种概念类股票最为强势。其中wind稀土永磁概念指数与wind生物育种指数年初以来分别上涨了81.85%、51.69，其他的锂电池概念指数、新能源汽车概念指数也有较大幅度涨幅，而同期的上证指数却从3277点跌至2655点。中小创业板的相对高股指使得中小板块积累的风险愈来愈大，在这种结构性失衡情形下的高估值板块所面临的回调风险则更易变为现实。

市场策略：震荡行情建议轻仓配臵在经济增长速度转头向下的宏观背景下，在经济增长仍未有见底迹象的时候，反映经济状况的权益市场仍难有良好表现。虽然经济增速放缓，但同时通胀压力依旧很大，房地产调控的效果尚未明显显现之时，市场对政策调控预期的不确定性会大为增强，这种情形下，与政策息息相关的A股市场短期内出现震荡行情是大概率事件。