高考加油华融证券资金仍宽利率行情延续魏家

华融证券：资金仍宽 利率行情延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

央行正回购连续加码本周是考察货币政策的重要窗口期，周二央行进行14天1000亿正回购，中标利率3.8%，操作规模加码。在2月上旬外汇流入显著强于往年的条件下，央行操作力度稍显温和，且操作集中于锁定长期资金（回购期限14天），说明央行着意利率中长期平衡。短期利率基本达到价格底部（隔夜回购1.8%），未来可以期待利率长期品种的行情。

经济基本面：PMI预览值显示经济在下滑2月份汇丰PMI预览值为48.3，较上月的49.5进一步下滑，新订单和生产落入收缩区间，反映了去库存活动的影响。另外，周末报导了2则关于房地产行业的负面消息，引发市场对于经济下行和房地产行业信用风险的担忧，债市做多情绪明显增强。

价格跟踪：食品价格春节后回落春节后的食品价格回落幅度符合历年趋势，同时控制三公消费和房地产市场的降温可能使非食品同比明显回落。能源进口价格的环比上涨和国内工业生产需求低迷相抵减，对PPI和CPI的拉动作用有限。

重要政策：银监会新规规范同业和理财业务银监会颁布《商业银行流动性风险管理办法》，旨在加强商业银行流动性风险的监管，将于2014年3月1日起实施。这一新的监管规定给商业银行设定了流动性覆盖率、存贷比和流动性比例三项监管指标。

对银行同业业务和理财业务设置更高的现金流计提要求。

利率市场：金融债行情继续房地产悲观情绪引发债市行情放大，本周一国债各期限下行在5BP左右，且向中长期限品种演化。周二国开福娃债招标，1、3、5、7和10年期中标很多乘客干脆下车收益率分别为4.5237%、5.1039%、5.2927%、5.4039%和5.4674%，远低于此前市场预期和二级市场水平。

信用市场：中长期限运动的“心”肺和街道上飘散的PM2.5合奏出“我们爱运动”的篇章。的短融、中票开始活跃此前预期的信用债供给井喷没有出现，上周全部信用债净供给290.5亿，供给压力较前一周还有回落。周末房地产没有引发信用风险，信用债继续下行。以短融和中票交投最为活跃，其中短融各期限交投均活跃，中票集中在高等级5年期左右品种。