高考加油交通运输南航表现最优荐股魏家

交通运输：南航表现最优 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

8月三大航供需匹配分化明显，南航供需持续向好，国航、东航客座率继续同比下滑。1）需求端：南航、国航、东航8月整体RPK增速分别为7.6%、2.4%、5.9%，其中国内RPK增速分别为4.9%、4.5%、5.1%，国际线PRK增速分别为15.0%、-1.5%、6.8%；2）供给端：南航、国航、东航8月整体ASK增速分别为6.9%、4.5%、8.6%，其中国内ASK增速分别为4.6%、6.0%、7.2%，国际线ASK增速分别为1 .6%、2. 对于高端楼市需求来讲%、11. %； ）客座率：南航、国航、东航8月整体客座率分别为8 .85%、82.90%、8 .22%，客座率分别同比+0.54pct、-1.70pct、-2.15pct，环比分别提升1.84pct、1.0pct、2.1pct。

8月整体需求增速放缓，客座率面临下行压力。8月南航、国航、东航整体RPK增速均出现放缓，较7月需求增速分别环比- .7pct/-0.5pct/-1.6pct。国内航线：南航、东航国内航线需求增速回落明显，三大航国内航线RPK增速分别环比-4.1pct/+1.5pct/-4.5pct，国内客座率分别同比+0.24pct/-1.2pct/-1.7 pct，国内航线需求回落是导致整体需求增速放缓的主要原因。国际航线：南航、国航的需求与运力投入增速均环比下降，东航需求与运力投入均环比提升，三大航国际航线客座率分别同比+1.04pct/- .2pct/- . 8pct。考虑到下半年供给端压力，我们判断三大航供需重回弱平衡，客座率将持续承压。

外围因素持续利好航企改善业绩。目前国际油价稳定在50美金附近，17Q1、Q2、Q 航油出厂价分别同比+55%、 1%、9%，油价同比逐季改善；人民币汇率持续升值，年初至今人民币兑美元中间价涨幅达5.8%，根据三大航中报最新数据，人民币升值1%，南航、国航、东航净利润增加2.65、2.9、 .22亿元，同时，人民币升值有望带动出境游升温，看好航企三季度业绩改善。8月宏观经济指标PMI为51.7%，维持在51%-52%之间的扩张区间；CPI同比涨幅为1.8%，涨幅平稳，我蓝宝石概念相关个股表现抢眼国总体经济延续了稳中有进、稳中向好的发展态势。

投资建议：在外围油价、汇率利好的背景下，考虑到国内经济持续复苏和出境游的反弹，航空需求仍有望保持较高增速，建议关注具备高品质航线的中国国航以及国内线占比高，经济回暖业绩弹性最大的南方航空，同时关注混改积极推进的东方航空。

风险提示：航空需求不及预期，极端天气影响。