高考加油债券周评债市观望气氛浓厚后市仍需谨慎魏家

上交所市场本周受((,))IPO资金退款影响冲高回落，最终上证收于109.89点，较上周上涨了0.29点。全周共成交了15.91亿元，相比上周的23.68亿元减少了7.77亿元，市场观望气氛浓厚。从K线图上看，债市的上涨并没有得到成交量的配合，走势较弱。上交所企债本周也止跌反弹，周五上证企债指数收于113.95点，较上周上涨了0.58点，全周共成交6415万元，成交量较上周大幅萎缩。

方面，随着本周沪深两市股指的冲高回落，可转债市场也走出了整理。周二新券07深高债上市交易，以74元开盘后冲高回落，周五收于75.32元，其年收益率约为6％，远低于国安债1，预计该券有进一步下跌的可能。

资金面上，本周随着中国石油申购的结束，市场资金紧张格局有所缓解，周五7天SHIBOR利率回落到了3.0685％，间货币市场加权平均利率也相应回落。不过值得一提的是，部分中小金融机构本周资金面仍显紧张，这表明央行的宏观调控政策正在逐步见效，前期市场资金面宽松的局面正在发生逆转，预计未来一段时间内市场资金面将逐步趋紧。考虑到未来几周可能将有数只大盘股发行，届时市场资金面仍将再度紧张，受此影响债市可能出现新一轮的下跌行情。

公开市场方面，央行本周四发行了15亿元3年期央票和30亿元3个月央票，并进行了40亿元3个月正回购，中标利率纷纷上扬，3年期央票中标利率上升20个BP，3个月央票上扬了8个BP左右，3个回购中标利率上涨9个电视剧《温州一家人》海报BP。央行主动调升央票利率的举动使市场加强了对年内央行再度加息不是主要赚钱的预期。

消息面上，国家发展改革委有关负责人就调整成品油价格问题答问时表示，初步匡算，成品油价格调整直接影响月度消费价格指数上升0.05个百分点。这表明目前我国宏观经济仍然有通胀压力，未来两月CPI的走势仍然不容乐观。央行年内仍可能会进一步采取宏观紧缩政策，这制约着债市的再度走强。

总体来看，前期宏观紧缩政策的滞后效应已经逐步显现，前期市场资金面宽松的局面也正在逐渐逆转，债市已步入了下跌通道，后势不容乐观。建议者以保守操作为主，切勿盲目建仓。

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