行业机械制造寻找需求弱复苏下的结构性机会

机械制造：寻找需求弱复苏下的结构性机我喜欢挑战背后的故事。” 这是真事。事情是这样的：科比曾告诉和他长期合作的训练师蒂姆-格罗弗会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业核心观点：

在固定资产投资增速下降到20%左右的背景下，201 年如果没能出台更强经济刺激政策，我们认为机械行业整体在201 缺乏整体性机会，我们沿着行业景气度和估值水平两个维度寻找结构性投资机会。我们认为铁路设备在明年上半年仍然是机械行业的投资首选，其次我们建议关注油气设备和智能装备领域优势上市公司。

投资要点：

铁路设备：铁路基建投资经历1年的低谷之后强劲回升，201 - 014年迎来高铁和城政府希望与武装组织进行停战谈判。在最近一次峰会上际铁路竣工高峰，动车组需求稳步增长。未来5年城市轨道交通进入快速发展时期，城轨车辆年复合增长率超过10%。铁路客货分离使得铁路货运能力充分释放，铁路货车需求也有望保持平稳增长。铁路设备行业增长确定，估值相对较低。我们认为铁路设备是目前机械行业投资首选，推荐中国北车、时代新材。

油气装备：天然气产业链高景气，油气设备受益于能源需求增长和采掘难度提高（非常规油气资源开采），特别是天然气供需的高速增长，利好天然气产业链的设备公司，油气装备将具有持续投资机会。油气装备目前估值较高，建议重点关注增长确定的优势公司：杰瑞股份、富瑞特装。

工程机械：高成长的黄金十年已经结束，行业进入了低速成长时期，行业需求周期性波动加大，在基建投资增速保持较高增速的背景下，201 年行业或将迎来弱复苏，行业未来的投资机会更多的取决于政府经济政策。而工程机械较高的社会库存量、行业过剩的产能，抑制了行业反弹的空间。

智能装备：智能装备长期受益于劳动力成本的上涨和中国人口结构的演化，行业成长的可持续性强，行业估值目前相对较高，我们建议精选具备持续竞争力的优势公司，重点关注：

机器人、博实股份。

煤炭机械：在煤价低迷的背景下，煤机行业下游需求增速下降已成定局，明年煤炭机械上市公司业绩增速下滑也无可避免，但仍然有望维持小幅度的正增长，行业估值水平已经较低，在基数较高的影响下明年上半年可能是煤机行业业绩增速的低谷。

船舶制造：船舶制造行业基本面继续下滑，复苏之路仍然漫长，但是船舶制造板块存在由于海洋岛屿的争端带来短期的交易性机会。