行业造纸印刷包装包装触底回升荐10股

造纸印刷包装：包装触底回升 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：看好中报预期表现优秀的龙头企业。轻工：持续看好有渠道、品牌、品类扩张优势的家居龙头，如索菲亚、顾家家居。关注超跌的家居公司大亚圣象、美克家居，在管理层激励到位后，未来盈利能力有回升预期。造纸：2017年中国纸业高层峰会上，供给侧改革、集中度提升、环保趋严（6月底前造纸排污许可证发放完毕）、国际化投资等主题成为行业共识。

板块分化，推荐箱板瓦楞板块（山鹰纸业），旺季叠加价格持续上涨，文化纸逢低布局，等待三四季度高增长+低估值机会；岳阳林纸收购凯胜园林后，借助央企平台，园林PPP业务有望快速扩张。

1)家居：上半年预期受益于地产滞后红利，品牌企业份额以及客单价提升，中报业绩预计稳定增长。产业竞争格局日渐清晰，龙头强者恒强，生产、渠道、品类扩张保障长期增长，盈利质量增长的确定性更高。推荐：索菲亚（衣柜柔性化自动化程度领先，奠定相对成本竞争优势；产品线扩张，带动户均柜体数采购量上升；橱柜渠道扩张顺利，收入环比提升明显；新合作开展定制门窗业务。17Q2开始，随着产品提价的逐步落地，以及橱柜的扭亏为盈，增速有望保持），顾家家居（国内软体家居龙头，主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵，新品类快速增长）；从超跌反弹的角度，推荐：美克家居（预计书面订单20%+的增长，推出小户型适用产品，扩大目标消费客群；供应链加快反应速度，缩短供货周期，提升效率，股权激励增长目标和定增底价提供安全边际）、大亚圣象（实木地板占比持续提升强化盈利水平，未来有望持续投资增加三层实木设备，提升实木复合类地板的占比；17年下半年宿迁刨花板项目将投产；消费品属性得到重视，推出新一期限制性股票激励计划统一团队利益，圣象团队大比例参与，大家居战略持续推进可期）。

2)造纸：推荐旺季+持续涨价的箱板瓦楞板块，文化纸逢低布局，等待三四季度高增长+低估值行情。短期：纸种格局逐渐分化，箱板瓦楞提价持续，A/H龙头有收敛空间，推荐山鹰纸业。

纸种格局逐渐分化，箱板瓦楞纸前期跌幅大，目前伴随废纸价格持续企稳回升，5月开始下游啤酒和饮料厂备货旺季。根据卓创数据，本周箱板环比提价4%，瓦楞环比提价6%，废纸环比提价1%已创新高，纸种如山鹰纸业银杉系列从年初4800元/吨最低跌至4000元，目前反弹至4650元。订单良好，库存合理，我们预计箱板瓦楞纸涨价趋势持续，月底有望由一线纸企领涨新一波。山鹰Q1业绩超预期表现有望在Q2持续！受益箱板瓦楞板块近期盈利恢复，港股玖龙理文表现良好（15%-20%反弹），A股箱板瓦楞纸企具有补涨空间，首推龙头山鹰纸业。中期：白卡调整持续，等待三四季度高增长+低估值行情。白卡纸本周继续下调200元/吨，预计回调将持续，前期限产保价，但库存持续提升，5月进入淡季后整体压力较大；双铜纸首跌200- 00元/吨；双胶纸继续高位徘徊，但前期快速补涨和其他纸种回调，后续压力较大。短期文化纸整体价格压力不小，但中长期看，供给侧改革和环保趋严不可逆，推动行目前东莞正推行治安员整编工作业景气度维持向上；二季度以来纸价一直坚挺，Q2业绩有望高增长；板块17年有望迎来持续业绩验证的投资机会，三四季度文化纸旺季+业绩高增长持续+低估值优势值得重视！！重点推荐A股箱板瓦楞龙头山鹰纸业（一季度利润4. 亿超市场预期，马鞍山新产能+电厂扩建落地，17Q1亦超预期；包装16年起扭亏为盈；定增完成后三费持续改善；内生高增长和外延整合可期，年保守预计净利12.5亿和15.5亿，相较港股龙头具有补涨空间）、晨鸣纸业（浆纸产能第一，高毛利纸种占比高，威逼纸种结构丰富盈利强；融资租赁290亿规模盈利稳定，预计年归母净利26.50亿和 0.05亿）、太阳纸业（17Q1实现净利4.4亿略超预期，17年邹城80万吨包装纸产能贡献业绩增量，铜版纸和溶解浆盈利强劲；18年20万吨特种纸/老挝溶解浆/80万吨箱板纸持续落地，预计年净利分别为15.9亿元和19.0亿元）。