行业金融银行业动态报告经济周期通胀率和银行股

金融：银行业动态报告 经济周期通胀率和银行股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

银行板块指数和GDP同周期，指数领先GDP一个季度银行板块指数和经济增长率具有同步性。经济增长率形成向上的趋势，银行板块指数将一路上涨；经济增长率形成向下的趋势，银行板块指数将一路回落。但是，经济增长率和银行板块指数的最高点和最低点并不具备同期性。

银行板块指数随着经济增长率同涨同跌，银行板块指数领先于经济增长率1个季度。

2008年10月以后，银行板块指数和通胀率负相关2008年10月以后，银行股和通胀率呈现负相关关系。我们发现以下规律：在经济增长率上行，通胀率下行期，银行板块指数上涨（例证：2008年10月——2009年7月）；在经济增长率下行，通胀率上行期，银行板块指数下跌（例证：2009年12月——2010年11月）。

银行板块指数和实际经济增长率呈现正相关关系2001年 月——2006年12月，银行板块指数和实际经济增长率正相关；2008年9月——2010年12月，银行板整合联邦、各州和各地方资源块指数和实际经济增长率也呈现正相关关系。

银行股系统性上涨的宏观条件：增长率上行，通胀率下行从实证数据来看，银行股呈现系统性行情的宏观面支撑因素是：

增长率上行和通对房屋用途进行严格控制胀率下行，两个条件需同时出现。2季度以后，市场预测经济增长率将上行，通胀率开始回落。如果银行股提前反映市场信息，2季度，银行板块出现系统性上涨行情将成为大概率事件。

投资评价和建议我们的判断是：我国的经济增长率开始止跌回升，这可能是确定的，从而银行股下跌的空间被封住；而眼下通胀率提高的隐忧依然存在，制约了银行股形成向上的趋势；只有在通胀率开始回落，而且形成下行趋势，实际经济增长率才开始走高，银行股才会呈现出系统性上涨。

目前，银行股估值处于低位，业绩增长有保障，１0年年报行情也将提前演绎，我们维持银行业“增持”评级。我们建议在当下适宜提高银行股的配置仓位。如果等待通胀率完全回落后，银行股价上升，再次加仓将增加投资成本。我们推荐的银行股组合为：

兴业、光大、北京和招商。