民生证券写在点之上位置

民生证券：写在4800点之上 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1）一是证监会严打六类市场操纵行为，剑指中小板、创业板，造成资金偏好出现结构性调整，主板再次回归；2）二是近期稳增长力度空前密集，20天出台11个重磅文件，下半年将开展 0个以上智能制造试点项目，基建与制造业成为短期防范经济下行风险的核心抓手，各类政策题材再度活跃，带动蓝筹上攻。

第一个问题：大盘一日攻下两个百点关口的趋势能否延续呢？我们依然看慢牛。

今天，人我们按照保密法第49条的规定民发表文章再次强调高度警惕高杠杆、泡沫化经济风险，政策层对于股市高杠杆的态度已经十分明确，在整顿场内两融后，规范清理场外两融是意料之中。尽管周末的“券商自纠自查场外融资业务”消息没有影响今天主板向上走势，但实际上券商对伞形信托之外的场外配资业务已经不再吸收增量，而伞形信托的杠杆率也在下调中，场外融资盘的快速扩张暂告一段，没有加杠杆空间的牛市难以持续疯牛。

格里芬评价保罗到注册制尚未落地，但从新股发行量与频率看，市场实际上已经提前进入注册制模式。

6月2日起，2 只新股密集发行，其中包括巨无霸中国核电，预计此轮打新将冻结资金8. 万亿元，远远超过此前记录。加快股票供给已经成为监管层调节疯牛的主要工具，如果增量资金入场速度不及新股发行速度，那么市场将从增量玩法重回存量博弈。

第二个问题：创业板是否就此被打入冷宫？我们依然认为真成长是本轮牛市主战场。

本轮牛市始于201 年初创业板牛市启动，代表着市场对于旧经济改革转型、新经济崛起的预期。创业板牛市一旦宣告终结，主板牛市也必将命不久矣，直接融资市场的半途衰退将直接影响新经济崛起，新旧经济青黄不接的矛盾会更加突出。上一轮牛市时，股权融资占信贷融资比重为20%，目前这一比重仅为10%，革命尚未成功，仍需努力。

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