渤海证券经济延续平稳态势市场震荡趋势未变蹭飞

渤海证券：经济延续平稳态势 市场震荡趋势未变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

眩晕敌人上周，市场继续震荡上行，全周上证综指、沪深300和中小板指分别上涨0.89%、0.66%和0.25%，创业板指则小幅下行，出现0.60%的跌幅。全周两市成交2.4万亿，较前一交易周扩大2255亿元。行业方面，建筑装饰、有色金属、建筑材料、采掘涨幅居前，而房地产、通信、医药生物、商业贸易跌幅最大。

从基本面看，三季度经济运行平稳，经济继续保持较高位增长。上周，统计局公布了2016年三季度经济数据，符合6.7%的增长预期，显示出经济平稳运行的态势。9月份数据延续了8月份的经济向好趋势，其中，消费和固定资产投资表现尤为亮眼。然而，“稳增长”的难度并不会明显减小。首先，消费增速有望在四季度迎来转折。汽车增速在基数升高的影响下，增速见顶是消费回落的第一重风险。

而房地产短期过度透支后对消费能力的挤出，也给消费向好的可持续性埋下了不小隐患。其次，投资增速维持高位的压力增大。一方面，国庆期间各地房地产调控政策的出台，对地产投资带来不小影响；另一方面，投资支柱重回基建后，财政赤字在9月大幅扩张，给基建的继续发力形成桎梏。消费和投资上的维稳难度加大，显然增大了稳增长政策的难度，而涉及结构性改革的政策效果也难短期见到更大成果，这将考验政府政策上的取舍和平衡。

汇率方面，人民币贬值虽然在受控中进行，但也应提防波幅过大的风险。上周，人民币继续有序贬值，符合市场预期，并且经济的短期向好有助于人民币汇率的稳定，对市场影响有限。然而下周美国三季度GDP即将公布，并且11月美联储会议、美国大选、意大利公投等风险事件陆续来临，不利于风险偏好的保持，若造成人民币贬值幅度过于剧烈，市场有可能再次重演去年811汇改及今年年初的动荡局面。

市场走势方面，短期市场仍延续节后的震荡上行，然而阶段性“上有顶下有底”的态势仍未改变。上周，中字头、一带一路和券商板块曾两度出现强势上涨。而中小板和创业板则热点轮换较快，上升动力不足。因此，市场的方向选择完全取决于蓝筹股能否持续向上。上周五市场成交量有所放大，短期投资者应警惕蓝筹股对资金耗损较大，资金的持续性不足的风险。配置方面，建议投资者继续关注国企改革、PPP等相关板块。此外，受益于三季报业绩明显好转的个股，及具有高送预期的个股也可适当关注。