服装纺织棉花期货涨停荐股吗

服装纺织：棉花期货涨停 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

期货涨停背后是国内棉花供求已发生改变昨日,郑棉主力1609、1701合约期价双双涨停，我们认为主要原因是短期棉花供求发生改变，供小于求，一方面国储拍卖进度延后，根据目前公开信息，通常储备棉轮出时间是每年 -8月，但今年大幅晚于往年，目前还未抛储，另一方面，产业链上企业库存目前严重不足，因为在之前棉花价格下跌的过程中，谁库存大谁亏钱，因此很多企业把库存都压得很低。从中长期看，目前业内人士普遍预期储备棉去库存的节奏一年仅在100万吨以内，投放量很小，另外棉花产量近年持续萎缩，内地种棉补贴低下，河北、山东、湖北、河南等内地棉区的种植面积下滑很快，新疆即使有目标价格补贴，但棉农普遍收入不是很高，种植面积仅能维持，2016年全国植棉面积继续大幅下降12.80%，产量预计在481万吨，进口预计在110万吨，总体供给大约是691万吨，而需求方面2015年棉花消费就已经有700万吨，今年月棉纱进口量更是同比下滑19.1%，反映出国内纱企由于内外棉价差的大幅收窄，对国内棉花需求上升，据此测算，棉花供需已经发生逆转。

传统纺织制造类公司净利润和棉价正相关以色纺纱企业为例，色纺纱业务的毛利率和棉价呈非常明显的正相关，因为色纺纱销售多采用成本加成的定价方式，定价参考基准为棉花现货价格，且销售订单没有明显的淡旺季，而生产领用库存的棉花采购价格为历史价格（我们预计公司棉花库存周转为 到4个月），因此在原材料价格上涨的过程中，产品定价基础可能高于成本价格，除了定价加成的利润，公司还享有定价基础高于材料成本价格部分的额外收益；在原材料价格下降的过程中，定价基础可能低于成本价格，除了定价加成的利润，公司还面临定价基础低于材料成本价格部分的损失。

业绩弹性测算华孚色纺：色纺纱双寡头之一，从时尚制造商向尚运营商的转型。假设棉价上涨10%，根据线性回归分析，净利润预计上涨16.68%。

百隆东方：色纺纱双寡头之一，致力于向客户提供全系列、多品种、质量可靠的色纺纱。假设棉价上涨10%，根据线性回归分析，净利润预计上涨16.19%。

淋明油 鲁泰A：全球产量最大的高档色织面料生产商和全球顶级品牌衬衫制造商。假设棉价上涨10%，根据线性回归分析，净利润预计上涨6.25%。

联发股份：色织布龙头，在国内外色织行业有较大的影响和知名度。假设棉价上涨10%，根据线性回归分析，净利润预计上涨5.76%。

风险提示棉价涨幅低于预期的风险；