汽车政策对冲西安限购对影响有限吧

汽车：政策对冲 西安限购对EPS影响有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我国人均鸡蛋占有量仍很低。国外鸡蛋消费主要以蛋制品为主 核心观点：

（一）投资策略行业政策层面，国家利好政策与地方限购打压政策形成鲜明对比。上周行业又现黑天鹅事件，西安市政府可能对机动车实行总量控制和车辆限行措施。我们认为，尽管西安将成为第五个实行限购的车市，但对于21万辆的年销量而言，消费者依然可以通过“本地购买，异地上牌”的方式实现汽车拥有，因此对于行业总体销量影响不大，消费结构升级将进一步显现。国务院发布了《重大节假日免收小型客车通行费实施方案》，真正让利于民，将对购车消费产生促进，导致节日用车需求大增，有利于车市发展。我们认为，一、二线城市以更新性需求为主导，三、四线城市以刚性需求为主，需求的结构性变化是影响行业盈利的关键因素。

因此限购政策对于当前汽车企业EPS的影响并不明显，限购有望带来近期消费者的超买现象，导致行业销量超市场预期。从行业比较的角度而言，汽车股的PE/PB已具备估值优势，且需求依然稳定，竞争格局优化，下半年影响汽车行业需求的因素向好，行业盈利能力将继续恢复，维持行业“推荐”的投资评级，推荐受益于结构优化，业绩增长稳定，估值偏低的上汽集团、华域汽车、京威股份。

（二）汽车整车、零部件本周均跑输沪深 00汽车整车、零部件本周下滑1.88%和1.06%；子行业方面，乘用车本周下滑1.28%，货车下滑1.61%。估值方面，各子行业继续下降，截止至8月 日，乘用车市盈率为10.61倍，商用车市盈率为11.42倍，汽车零部件市盈率为14.87倍，汽车销售及服务为2 .76倍。

（三）宏观及原材料情况7月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月微落0.1个百分点，略高于临界点。原材料方面，钢材价格指数本周继续下滑，上半年会员钢铁企业累计实现利润仅2 .85亿元，同比大减95.81%。铝A00平均价成下滑态势，铜、塑料和天然橡胶价格低位震荡，原油价格较上周小幅下滑。

（四）节日免收小型客车通行费促进车市消费近日国务院发布《重大节假日免收小型客车通行费实施方案》，我们认为将对百姓私车旅游探亲出行和促进汽车消费的重大举措，对车市发展是长期利好。