徳豪润达资本圈钱机剖析雷士照明成代罪羔羊新时代

时至今日，大股东王冬雷与创始人吴长江之间的争斗仍然没有停息的态势。2012年雷士与徳豪宣布合作的时候，雷士照明稳居行业龙头地位，徳豪润达还是个连年亏损，靠着政府补贴充业绩的小品牌。早年就有媒体报道过徳豪润达增发的多个疑点，以及7.4亿补贴掩盖危机的事实。

当年，王冬雷豪赌至今未见成效，如今，徳豪处心积虑得到雷士，如果真如吴长江在微博中所说： 豪赌雷士是为继续套取政府补贴、增发、发债复制的把戏 。那么，徳豪今日对雷士的夺权大战显然酝酿已久，指责吴长江关联交易只不过是个借口。

2009年之前，徳豪润达还只是个做小家电的企业。只获得少数域名。但在竞拍.app域名上全力以赴并不奇怪2009年 月，德豪润达通过引进战略投资者方式正式进入LED行业，并通过收购进一步加大LED产业同时布局。作为LED行业的后来者，德豪润达自2009年先后通过定向增发、短期融资券、公司债券等渠道推出的计划募资总额至少达到70亿。因部分计划未获证监会批准及募资缩水，实际募资约 0亿。

2009年10月，德豪润达首次抛出15亿定增方案，拟投资 LED照明项目 、 项目 、 项目 三个项目，覆盖了行业的上中下游。2010年11月，德豪润达以9.54元/股的价格，成功向珠海德豪电器、芜湖经开区光电产业投资发展有限公司、龙窝湖建设开发、芜湖远大创业四股东定向增发15亿。

增发后，德豪润达股价达17.0 元，比原来增发价翻了近一倍，7个月不到，大股东和芜湖国资委账面收益几乎翻倍。

2011年8月，德豪润达发布第二次定增公告，拟以15.61元/股定向增发募资 5亿元，募集资金80%投资生产线项目，但实际仅募得15.22亿，与计划相差甚远。

让人咂舌的不是德豪润达闪电的圈钱速度，而是德豪润达自己编织的4个增发项目未来每年带来20.9亿的净利润，相当于其2010年1.96亿净利润的10.7倍。

德豪润达去年以来两次定向增发50亿元，均用于芜湖LED项目。有投资者当时就指出，德豪润达芜湖项目成为 圈钱机 ，而且上市多年不分红，为何可以照样大规模再融资？

2009年以来，中国各地政府加大扶持LED产业力度，对购买MOCVD进行补贴，德豪润达正是在这样的背景下开始进军LED行业。据统计，德豪润达2010年、2011年、2012年前三季度获得计入当期损益的政府补助分别为2.70亿、 .10亿、1.64亿，三年累计达7.44亿元。政府补贴支撑了德豪润达大部分的所谓 业绩 。