集合信托最高年预期收益198华润折桂

据《证券》与普益财富的数据统计，今年上半年由公司发行的，全部公布预期年化收益率的集合信托产品的收益率区间为4.5%-19.8%，最高收益率与最低收益率相差15.3个百分点。其中，预期最高收益率的桂冠被华润深国投发行的“华润信托·银泰零售业发展投资基金第一期项目集合资金信托计划”摘得，该信托计划的预期最高收益率高达19.8%；收益率最低的产品则是由华能贵诚信托推出，旗下几项集合信托计划的预期收益率仅有4.5%。

近半集合信托收益逾10%

根据普益财富提供的数据，在全部599款注明预期收益率的集合信托产品中，共有250款产品的预期收益率或最高预期收益率超过了10%，占全部标示预期收益率的产品的41.74%。

其中，在上述250款标示预期收益率过10%的信托产品中，发行数量最大的信托公司是中融国际信托，旗下有52款集合信托产品的预期年化收益率超过10%，这不仅因为中融国际信托的集合信托产品发行量大，也是因为中融国际信托的大多数产品均有披露预期收益率。其次是吉林信托、中信信托、新华信托、四川信托和五矿信托，旗下收益率过十的集合信托计划数量分别有19款、16款、15款、15款、10款。其余信托公司收益率超过10%的集合信托产品数量均未超过10款。

今年上半年发行的信托产品中，华润信托的一款“华润信托·银泰零售业发展投资基金1期项目集合资金信托计划”以19.8%的最高预期年化收益率捧得了最高收益的桂冠；中融国际信托的一款“(,)股权收益权投资集合资金信托计划”以16%的最高预期年化收益率揽得最高收益的第二名；而最高年化收益达到15%的信托产品有三款，分别为由华能贵诚信托发行的“华能信托-民生主题6号(茂华集团山东潍坊项目)集合资金信托计划”、由中融国际信托发行的“廊坊海润达股权投资集合资金信托计划”和“银川鸿曦股权投资集合资金信托计划”,三款产品的收益率并列第三名。以上产品中，除了一款产品的资金运用领域为工商企业外，其余产品的投资方向均为房地产市场。

预期收益相差悬殊

虽然集合信托的收益率在今年上半年一路水涨船高，但是不同的信托产品因为投资方向、投资期限等多种因素的差异，收益率相差也非常悬殊。譬如上半年由华润深国投发行的“华润信托·银泰零售业发展投资基金1期项目集合资金信托计划”以14%—19.8%的预期收益创下了今年上半年的最高预期收益率。而由华能贵诚信托发行的“华能信托—建银1号集合资金信托计划”等多款信托计划收益率仅有4.5%，两者最高差额达到了15.3个百分点。

以华润信托的银泰零售业发展投资基金1期项目集合资金信托计划为例，该信托计划的投资期限为5年。信托资金将以LP的方式加入天津银泰零售业发展股权投资基金合伙企业，并参与投资于成都银泰中心项目、奉化银泰广场项目和北仑银泰天地项目及基金投资决策委员会表决决定投资的其他项目，投资可以股权和债权方式进行。

而据业内专家表示，根据信托产品的特点，长达5年的期限、基金化运作、投资于房地产市场几项因素在构建了该信托计划高收益的同时也造成了该信托计划的高风险。所以我们能看到，华润信托的风控措施亦是层层加码：包括中国银泰及其关联方以其在基金所投资项目对应项目公司中剩余股权为中国银泰对18%/年最低收益保障承诺作质押担保，以及中国银泰以其在基金中4亿元实缴出资所获收益为限用以补充信托计划收益，使信托计划收益率不低于16%/年。

根据相关机构的统计显示，今年前五月份，集合信托产品的主要投向中，平均收益率最高的是房地产市场，预期最高收益高达9.73%；基础设施和工商企业紧随其后分别为8.44%和8.37%。

但是华能信托项下多款投资方向为工商企业的信托计划，收益率仅有4.5%，甚至与今年华能信托发行的收益最高的信托计划收益率也相差超过10%。以其旗下的“建银1号集合资金信托计划”为例，其资金运用方式为与(,)合作成立更新模式间接银团贷款，其中建设银行东莞分行作为牵头行，在信托期限内，前面一段期限的贷款资金由华能信托以信托计划资金发放，剩余期限的贷款资金由建行发放，并置换信托贷款，置换后，由建设银行独家承贷。

该信托计划实质上只是在一定期限内代替银行发放贷款，且银行按期承诺置换信托资金，由于一年期银行贷款的基准利率仅有5.31%，固此类信托计划的收益率不会很高。

而事实上，收益较低的集合信托计划很多都与银行业务有关。业内人士分析，集合信托计划的收益是与信托公司的成本成正比的，收益高往往意味着信托计划占用的净资本较高、风险也相对高，占用的人员成本也比较高。(徐天晓)