高考加油煤炭石油2季度业绩探底荐4股魏家

煤炭石油：2季度业绩探底 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

盈利持续下滑：201 年煤炭板块实现收入8410.21亿元，同比下降6.7 %，毛利率为25.51%，同比下降1个百分点；实现归属股东净利644.65亿元，同比下降 0.90%，净利润率为7.67%。2014年1季度，煤炭板块收入1794.74亿元，同比下降17.40%，环比4季度下降1.60%，毛利率为25. 9%，归属股东净利1 8.91亿元，同比下降28.48%，环比1 年4季度下降1 .47%。剔除中国神华，201 年行业净利润同比下降58.8 %，2014年1季度同比下降57.90%。

201 年吨煤净利 0元，创2006年以来新低：201 年煤炭上市公司销售均价428元/吨，同比下降128元/吨，幅度为21.被征收人或者房屋征收部门对原房地产价格评估机构的复核结果有异议的 6%，吨煤成本 8元，同比下降51元，幅度为1 .10%。费用保持了刚性，板块平均吨煤税费（三项费用+所得税）124元，较上年下降16元，幅度为11.4%，201 年和2014年1季度煤炭板块整体三项费用率分别为11.82%和12.69%，呈现上升趋势，其中财务费用率上升巴基斯坦总理主持召开了关于国土安全形势的内阁高层会议幅度最大。201 年，上市公司吨煤净利 0.04元，较2012年下降62.5 %，创下2006年我们统计以来的最低水平。

中国神华占板块利润75%左右：201 年煤炭上市公司吨煤价格平均同比下降16%，其中仅有中国神华一家保持了吨煤价格的正增长，公司依靠煤电路港运一体化模式所形成的业绩内在稳定器，在行业景气下行中的优势显现，2014年1季度，中国神华占煤炭板块收入的比重达到 .95%，占净利润的比重为74.67%。

2季度业绩同比环比继续下滑：我们判断1季度煤价已经探到2012年中期行业景气下行以来的底部，煤价继续下行空间已不大，但是煤价V性反转的可能性几乎没有，影响行业的因素从"煤价下跌空间有多大"变成"煤价底部盘整的时间有多长"，业绩探底仍未完成，2季度销售均价较1季度仍有8%左右的跌幅，全年均价仍较201 年均价下跌12%，2季度上市公司亏损面可能扩大至近半数。