高考加油湘财证券通胀符合预期预计9月份CPI约为魏家

湘财证券：通胀符合预期 预计9月份CPI约为2.9％ “那种一两分钟就做好了的奶茶肯定不是真正的奶茶 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

通胀符合预期，加速或一触即发8月份，CPI同比上涨2.6%，基本符合我们预期。

从CPI两大权重来看，8月份鲜菜价格上升7.6%，拉动CPI上升约0.22%。肉禽及其制品价格环比上涨2.3%，拉动CPI上涨约0.17个百分点。其中，猪肉价格上涨4.5%，对CPI正向拉动约0.14个百分点。

从目前猪肉周期数据来看，目前猪肉周期仍处于一个周期的底部，价格低位延续一年多。但猪肉周期的启动将伴随着经济企稳后的货币活化的趋势上升，10月份开始将出现环比加速，从而对CPI产生正面影响。

食品类CPI同比增速约为1.2%，非食品类CPI同比增速为0.1%，这意味着剔除食品类季节性波动后，核心CPI增长趋势仍维持在1.5%左右的区间靠低的位置运行。

从CPI食品外其他的七大分项来看，8月份医疗保健、家庭服务、交通能源以及衣着环比略超出历年环比趋势。而烟酒、居住环比略低于季节环比，其余基本符合CPI周期趋势。

从整个猪肉周期来看，猪肉价格的新周期可能已经启动，猪肉价格同比进入了上升周期，从CPI趋势来看，预计9月份CPI约2.9%，12月份为3.5%。

需求预期略有改善，PPI环比回升8月份，工业生产者出厂价格同比下降1.6%，环比上涨0.1%。工业生产者购进价格同比下降1.6%，环比上涨0.1%。本月PPI翘尾减少-0.5个百分点，这是8月份PPI回升的主要影响因素。

从工业品价格来看，欧洲经济增长超预期与中国需求触底回升是PPI的环比改善的主要驱动力。欧洲经济超预期与美国经济回升缓慢抑制了美元指泉州宝峰鞋业具备5000万双以上的年生产能力数继续走强，在需求驱动下，大宗商品价格环比略有改善。

工业生产者出厂价格中，采掘工业价格环比上升0.4%，原材料工业价格环比上升0.3%，加工工业价格回升0.1%。生活资料价格环比持平。其中，食品价格环比上升0.2%，衣着价格环比上升0.1%，一般日用品价格环比持平，耐用消费品价格回落0.2%。

工业生产者购进价格环比上升0.1%。其中，有色金属材料价格回升0.5%，化工原料类与建筑材料类价格环比持平，黑色金属材料类价格环比下上行0.4%。

PPI环比小幅上行，意味着8月份企库存去、补开始活跃，在需求带动下，企业盈利增速有望加速上行。

预计9月份PPI同比增速-1.4%从PPI的翘尾因素来看，月份环比下降0.5，随着翘尾因素的影响减弱，PPI环比受到翘尾因为改善有限，PPI同比增速受到环比影响因素更为重要些。

尽管市场上依旧看多美元，但考虑到日本贸易项与货币贬值滞后效果、欧洲经济增长加速与美国经济回升的弱势，预计美元指数三四季度震荡为主，PPI环比将继续改善。这对于三、四季度企业生产、库存的去补以及企业盈利增速来说，可能是一个较为利好的消息。

预计9月份PPI环比增速为0.2%，同比增速-1.4%。