高考加油宏源证券环比有改善迹象魏家

宏源证券：环比有改善迹象 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周公布的汇丰PMI初值超预期提升信心，中下游行业环比虽然略有改善，但三季度受制于高基数影响，积极迹象是否能够持续仍需进一步观察，也需警惕货币信贷数据的下行风险报告摘要：

上周水果类和蔬菜类价格环比继续下跌，猪肉价格环比上涨幅度收窄，同比降幅有所收窄，CPI总体较稳定，预计7月CPI与6月持平在2.3%；流通环节生产资料价格周环比略有下降，预计7月PPI同比较6月改善，约为-0.8%谢霆锋和范冰冰不仅扮演情侣。7月第四周食用农产品环比上涨0.1%，蔬菜和水果类价格下跌幅度分别为0.3%和1.1%，上周猪粮比价、猪仔和猪肉价格回升幅度收窄。根据商务部公布的生产资料价格指数环比，7但更重要的原因是资源约束和行业垄断。利润集中和高速增长的行业基本都是垄断性强的行业月第四周橡胶产品和有色金属价格均上涨1.3%，黑色金属、化工产品和农资产品价格小幅下跌，建材产品价格持平。

国内经济：汇丰PMI初值超预期提升信心，6月工业企业销售改善和非主营收益集中入账。汇丰PMI预览初值52.0上行幅度超预期，连续两个月保持50以上水平，反应出调查样本制造业企业经营活动状况处在趋于扩张的改善方向。制造业企业终端需求持续改善，订单向好，价格回暖，企业采购和开工活动较为活跃，就业状况表现尚可。6月规模以上工业企业销售增长加快、成本有所下降、利润总额增加。主营活动利润提升，非主营活动收益表现抢眼。主要的效益指标环比基本改善提升，同比存有隐忧。中观数据：7月以来中观数据表现疲软，工业品库存处于高位，水泥、钢材、煤炭价格持续低迷；但是也陆续出现一些好转迹象：水泥、煤炭、钢铁库存正在逐步去化，缓解价格下行压力；发电量和电厂煤耗量同比小幅改善；房地产成交量环比出现好转，航运价格有望企稳。

上周受降息和政策宽松的预期影响，金融债和国债收益率下行；6月份金融机构外汇占款继续萎缩，7月外占或有改善，但需警惕货币信贷数据下行风险。上周央行公开市场正回购操作暂停，净投放资金680亿元，连续11周实现净投放。前半周大部分利率上行，后半周利率普遍有所回落。6月末金融机构外汇占款余额为294513.41亿元，较5月末减少882.8亿元，结束连续10个月正增长，表明外汇占款作为人民币基础货币投放渠道之一出现趋势性枯竭，但央行也因此而获得了一定的货币政策主动性，能够增加基础货币其他投放渠道的使用。