高考加油川财证券关注资金面的压力魏家

川财证券：关注资金面的与中国有线电视络公司合并压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点宏观资金面边际收紧是制约市场的重要因素。我们此前一直强调，资金面的变化是值得关注的重要变量，资金边际收紧的风险是制约市场上行的重要因素。10月中旬以来，利率持续上行，当前尽管略微出现一些企稳，但后续压力依然偏大。超储率持续偏低使得资金面对央行投放的依赖上升，而上周公布的通胀数据进一步上行，尤其是PPI大幅跳升将推高市场通胀预期，预计明年一季度之前PPI将持续维持高位，这将大幅降低货币政策宽松的概率。

叠加上年底季节性的资金需求上升和MPA考核压力，预计资金偏紧的局面短期内难以缓解。

股市微观资金面也面临偏紧的压力。短期来看，上周两市融资余额9649.24亿，减少1.97亿，为国庆节后首周融资余额减少，融资交易活跃度环比出现回落。险资澳官：德约穆雷奉上史诗大战 决赛结果难料举牌被严厉监管也使得短期推动大盘上涨的资金面临退出的风险。12月，定增解禁规模大幅上升，IPO提速均将加大资金分流的压力。

盈利是确定配置方向。短期资金面偏紧，盈利确定性改善的行业能在一定程度上抵御利率上行的冲击。建议关注：（1）低估值的金融股。得益于上游价格上涨，银行盈利质量有望逐步改善，且年底分红也将提升吸引力。（2）绩优消费。大市值、低估值和高股息率的行业受到监管扰动有限，绩优消费（食品、家电、汽车等）等是值得关注的方向。（3）农产品受益于短期价格上涨，农业供给侧改革将进一步推升价格上行预期。农垦工作会议召开以及一号文件即将公布也将提升农业板块的吸引力。（4）国防军工存在主题性机会。