行业华泰证券新常态下需要小微创新通缩未减就业

华泰证券：新常态下需要小微创新 通缩未减就业存在隐患 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一周宏观视角：

2月25日，李克强在国务院常务会议上，确定三大措施助力小微企业发展和创业创新。一是从2015年1月1日至2017年12月31日，将享受减半征收企业所得税优惠政策的小微企业范围扩大到20万元以内（含20万元），并按20%的税率缴纳企业所得税。二是从2015年4月1日起，将已经试点的个人以股权、不动产、技术发明成果等非货币性资产进行投资的实际收益，由一次性纳税改为分期纳税的优惠政策推广到全国，以激发民间个人投资活力。三是将失业保险费率由现行条例规定的3%统一降至2%。初步测算，仅这一减费措施每年将减轻企业和员工负担400多亿元。

2月26日，央行进行了380亿元14天期逆回购操作，中标利率4.1%，与前一次持平。本周二（2月24日）有550亿元逆回购到期，周三（2月25日）有600亿元国库现金定存到期，周四（2月26日）还有1250亿元逆回购及400亿元国库现金定存到期。公开市场共计2800亿元资金到期，节后首周公开市场资金呈现紧张局面。

核心政策看法：

新常态下经济转型需要小微企业和创业创新。新常态下的经济发展，重点在于稳增长和结构转型。根据2014年《全国小型微型企业发展情况报告》，每年新增就业及再就业人口中，70%集中在小微企业；同时，小微企业完成了65%的发明专利及80%以上的新产品开发。小微企业促进国家经济活力发展，有助于解决就业问题。，因此，扶持小微企业有利于将大众创业作为经济发展的新引擎，在新常态经济状态下是非常必要的。

节后通缩不减，就业存在隐患。2月份投入与产出品价格指数继续下降，就业指数下降0.2个百分点。虽然汇丰PMI指数高于预期，但是经济属于“以价换量”如果你是一个电子商务站的增长模式，无论在户籍人口只有188万进出口、消费、工业产出等方面，价格因素均表现的十分疲软。这其中，国内需求疲软是一个重要原因。另外PMI就业指数下降，该指数偏向于收集中小企业样本，也即我国主要的就业吸纳力量。指数的下滑可能产生较大的失业基数，目前增长放缓的影响可能逐渐传导至就业和居民收入上，在系统性就业数据缺失的情况下，就业并非没有隐患。