行业信息科技行业进入深耕期荐股

信息科技：行业进入深耕期 荐 股 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

粉丝经济红利仍将持续，B2C电商将成为主流近期京东、聚美优品成功在美IPO，受到投资者追捧，而阿里巴巴也已经提交IPO申请，预计将创互联企业IPO最大规模融资。国内络购物主要有两种模式，一种是以淘宝、拍拍为代表的C2C，一种是以天猫、京东为代表的B2C。相较于线下实体零售，络购物的背后是粉丝经济，通过互联平台为提供超预期的用户体验，聚集巨大的统一配发考试文具粉丝数量，最终通过增值服务实现变现。而对比C2C与B2C在如何评估普京以“美国在东欧建立军事基地”及“北约国家未能批准修订后的有关限定欧洲常规驻军规模的冷战条约”都对俄罗斯的安全构成威胁为由，我们认为B2C电商将成为主流，主要因为其正品可信、售后保障和物流体验带来的超预期用户体验。

综合型电商平台两强争霸，垂直电商走向小而美阿里、京东占据了国内B2C电商规模的7成以上，仍在快速增长，两强格局已定。

目前阿里、京东已跨过盈亏平衡点，能够主动调整盈利预期，后续将通过积极布局增强未来盈利能力。垂直电商步入正规，专业化壁垒打造小而美。随着国内主要电商IPO以及行业内并购整合的初步完成，我们认为，恶性价格战将逐渐消退，整个市场将回归零售本质。零售的核心是专业化，建立在细分品类上对客户的理解，通过专业化的服务为客户创造超预期价值，创造用户粘性。

新用户获取成本高企，行业进入深耕期在国内BAT独大的形势下，从201 年开始，众多垂直领域的互联公司都面临站队问题。其中核心问题在于用户获取成本之高，市场费用支出居高不下。在B2C电商恶性竞争浪潮中，新用户成本更是水涨船高，独立第三方电商成本高达200~ 00元。

行业进入深耕期，专业服务和背后的供应链整合优化将成为后续发展的重点。对比美国亚马逊，国内电商仓储物流在精细化方面仍存在较大差距：1）现有仓储单位面积处理订单量低，“211”送达的背后是密集的劳动力投入，人工成本非常高；2）仓储间调度系统智能化不够，供应商入库限制多，仓储间调拨效率低，整个仓储运营成本偏高。

二维码支付是O2O实现闭环的核心，带动的市场空间将达百亿根据艾瑞咨询的判断，到2015年移动支付的整体行业规模将达到5.26万亿，其中线下支付的占比达到1. %，即68 亿左右。我们假设经过用户习惯的培养，NFC、二维码及声波支付能够平分这一市场，即整体二维码支付的市场空间在228亿左右。

这与中国银联下布放POS机的市场规模相当。同时参考honeywell每年销售条码扫描机的收入约为几十亿美元左右。因此我们认为二维码支付将带动广阔的市场空间，产业链中专业扫描识别机具厂商最为受益。

投资策略及公司推荐我们看好自建仓储物流提供超预期物流体验的京东商城（SDAQ），腾讯入股后，用户成本和运营成本将大幅下降，后续将通过发展O2O和POP保持高速的销售额增长，建议关注唯品会（SE），专注特卖，后续通过大数据挖掘和全国性仓储实现规模式增长。

国内A股市场，智能物流和移动端支付将受益：1）智能物流重点推荐三泰电子，建议关注苏宁云商等；2）移动端支付重点推荐新大陆，建议关注石基信息等；风险提示1）智能物流利益链条长，推进速度太慢；2）二维码支付受到银联阻碍。