行业银河证券巴西经济下行压力加大

银河证券：巴西 经济下行压力加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

从年初至今（截止8月1日），巴西股市（IBOVESPA指数）累计下跌近20%，不仅是金砖国家股市中表现最差，也在全球主要然而股市中垫底。股市低迷反映出投资者对于该国经济前景的极度悲观，其深层次的原因是当前巴西经济所面临的结构性问题已经空前突出，经济难言起色从一定程度上表明过去两年里巴西政府的频繁调控和刺激措施收效甚微。

巴西的出口产品构成中，初级产品比重占到80%以上。然而，今年以来国际大宗商品价格普遍下跌，外部需求减少导致巴西出口急剧下滑，巴西7月份贸易逆差额达到19亿美元，打破了近20年以来7月单月的最高纪录。今年上半年，巴西的外贸逆差达到30.92亿美元，为过去18年以来同期最为严峻的贸易形势。巴西制造业不断萎缩，制造业在经冈全济中的比重已降至25%以下，该国的制成品税负沉重，令“巴西制造”丧失国际竞争力。加之该国投资水平近年来仍维持低位,基础设施严重落后，严重制约了经济发展并影响了吸引外资，短期内难以突破经济增长的瓶颈。

今年1至5月，巴西外商直接投资（FDI）同比下降23%。就业市场也并不乐观，6月份失业率上升至6%，达到两年以来的高点。

巴西的通胀压力仍然严峻，经济“滞胀”特征明显。为遏制通胀，在经济基本面并未改善的背景下，巴西央行7月份被迫继续逆势加息。同时，巴西的财政状况也陷入窘迫境地。今年上半年财政初级盈余降至3年来低点。该国政府近期宣布，将在今年进一步冻结100亿雷亚尔（约合44.8亿美元）的财政支出项目，这意味着，在财政和货币政策双双紧缩的背景下，巴西正在大幅放缓的经济增长将面临着进一步下行的压力。

主要新兴经济体7月份汇丰制造业PMI表现普遍低于预期，这为新兴经济体经济增速正在放缓再添新的佐证。中国7月的汇丰制造业PMI终值创下11个月新低，并与官方制造业PMI出现背离。

巴西7月制造业PMI陷入萎缩区间，降至48.5。俄罗斯制造业活动亦处于萎缩状态，PMI跌至49.2。印度制造业PMI则放缓至50.1。此外，韩国7月制造业PMI为47.2，萎缩速度达到10个月来最快。台湾7月汇丰制造业PMI降至48.6，景气状况连续三个月转弱。金砖国家中，仅南非制造业活动保持了连续3个月的扩张态势，7月制造业PMI升至52.2。