行业医疗保健回首多事之2011

医疗保健：回首多事之2011 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、受政策及环境影响，医药板块整体走势弱于大盘2011年医药行业受政策压制、中药材价格上涨及基药扩容速度不达预期等因素的影响，整体市场运营环境不佳，加上今年医药行业“黑天鹅”事件较多，如紫鑫药业涉嫌证券违法违规案、中恒集团大额代理合同中止、贵州省关停16家血浆站，其中华兰生物有5家成熟浆站关停以及重庆啤酒治疗性乙肝疫苗二期临床结果成疑等事件对市场造成的“羊群效应”致使医药行业整体走势弱于大盘。截止到2011年12月 0日为止，2011年天相医药行业指数累计下跌 1.54%，同期上证指数累计下跌21.68%，天相医药行业指数跌幅高于大盘9.86个百分点。

医药板块整体走势弱于大盘，一方面是多番的政策形成了压制医药板块走势的利空：（一）药品降价：

今年国家分别在 月、8月对抗微生物类、循环系统类、激素、调节内分泌类和神经系统类药物进行降价，降价幅度分别为21%、14%左右，涉及统一定价的品规高达1 98种、单独定价的品规 24种，品种主要涉及化学药。由于对化学有名为 楚陌君 的微博友上传一张朋友圈截图药稿源：环球主流产品大面积的降价，压缩了化学药板块的利润空间，据上市公司三季报数据显示，化学药板块剔除复星医药投资四家上市公司所得投资收益14.61亿元的影响，净利润增速为9.4%。（二）全国开展抗生素临床应用的专项治理：对抗生素实行分级管理，部分抗生素只能在三级医院使用，且在三级医院门诊中的使用率也将控制在20%以内，以扼制抗生素滥用及限制“以药养医”的经济链条。虽然新规尚未正式出台，但抗生素销售及订单减少已经开始体现，其中影响最为明显的是抗生素原料药行业。化学原料药板块受下游需求下降及抗生素原料药长期产能过剩的影响而出现价量齐跌：如头孢类抗生素重要中间体7-ACA价格已从去年900元/吨的高位跌至450元/吨，而青霉素中间体6-APA价格从225元/吨跌至165元/吨等，致使化学原料药上市公司1－9月份净利润同比下降19.64%。

另一方面，基药扩容带来的投资机会并未如预期那样体现。虽然部分独家基药品种的企业已有所放量，从目前市场情况来看，基药产品的整体销售情况低于预期，这主要是有两方面的原因：（一）截止到今年9月止，全国有29个省份出台了新的基本药物采购机制文件，26个省份启动了新一轮采购，在覆盖广度上，基本药物制度在上海等6个省份和新疆生产建设兵团所有村卫生室实现全覆盖，在北京等7个省份60％以上的村卫生室实施。可见虽然有26省份启动了新一轮的基药采购，但覆盖率在60%以上的只有1 个省，其它省份基层覆盖率仍存在差距，因此各省的基药推进速度不一致，基药放量不均衡；（二）部分基药品种拥有众多生产厂商，在分享市场扩容的同时，也面临着更为残酷的价格比拼，这也是导致基药销售或许已经放量，但在销售总额的绝对值上表现得不那么明显的原因所在。