瑞银证券出口复苏不改进口保持稳定呢

瑞银证券：出口复苏不改 进口保持稳定 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国12月出口同比增速放缓至4.3%，符合我们的预期但略低于市场预期（彭博调查均值7%，瑞银预测4.5%），且显著低于11月的值。去年12月出口基数虚高是导致上个月出口增速看起来较弱的主要原因。在剔除去年出口高报影响之后，我们估算出口量同比增速接近9%。虽然该值依然显著低于11月，但与2013年上半年相比，真实出口增速在最近几个月持续改善。

值得一提的是，12月对韩国和台湾的出口显著减速，分别下降17%和1.5%。

其中后者与台湾的统计数据明显相反，台湾的统计数据显示12月自中国内地进口的同比增速由上个月的9%提升至10.5%。这种差异来自于去年套利贸易造成的数据异常。

一名叫“百合绿豆”的友曾在上月发帖称：“接到雅培客服人员的 12月进口同比增速超出市场预期，上升至8.8%。我们估算实际出口量同比增速自6.7%改善至10%，充分反映了中国坚挺的内需。剔除去年高报的影响之后的进口增速显示了同等程度的改善，在经季调之后，进口量同样有上升势头。一般贸易和加工贸易均有所改善，但用于国内消费的一般贸易改善程度更为显著。与此类似，自G3国家的进口同比增速从7.4%小幅上升至9.4%。原油进口量同比上升13%，而铜（受益于低基数）和飞机进口均走强。

于此相反，铁矿石的进口量明显放缓。

在美国和欧盟经济复苏的带动下，我们维持2014年出口增速持续复苏的预测。