服装纺织新消费时代坚守价值阵地荐股计划

服装纺织：新消费时代坚守价值阵地 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点市场表现。截至12月 0日的2016年，板块跌多涨少，品牌服饰/加工制造板块指数分别累计下跌18.6 %/7.92%，分别跑输沪深 00指数7. 5PCTs/跑赢 . 6PCTs，品牌服饰板块跌幅居前。纺织板块表现好于品牌服饰板块主要由于月棉价上涨行情以及年内人民币汇率持续贬值趋势下利好出口为主的纺企。个股层面涨幅居前的主要为控制权变革/转型标的以及次新股。

化妆品珠宝：①化妆品：11月全国200家重点大型零售企业化妆品零售额同增7.2%，其中彩妆同增5.5%，其中一线市场增长迅猛（+20%）。回顾2016年，品牌端国产品牌依托大力营销快速成长，美妆红带来颠覆（张大奕/Angelababy推荐单品热销）；渠道端线下竞争加剧（屈臣氏同店下降8.5%/连锁品牌娇兰佳人快速扩张门店破1600家），线上持续强劲（双十一销售212亿元）、其中国产品牌尤是（双十一当天一叶子/自然堂/百雀羚交易额分别同增470%/ 08%/219%）。行业结构性变革带来投资机遇，资本化上市进程探索中前行（毛戈平/珀莱雅等提交上市）。②珠宝饰品：11月全国200家重点大型零售企业珠宝销售额同降 . %，其中一线市场表现最佳、同增19.1%；二、三线市场分别下滑11.7%和7.8%。品牌运营方面，珠宝品牌加码营销（Tiffany赞助王菲“幻乐一场”演唱会/珂兰《夏有乔木雅望天堂》与威漫合作款引爆京东双十一），个性化品牌受宠（Pandora2016Q 中国区销售同增120%）。

纺织服饰：①品牌服饰：11月服饰零售额增速环比放缓，终端实质复苏尚未表现，50/100/200家重点零售企业服装零售额分别同增1.9%/ .0%/0.4%，增速环比下降4.5/2.8PCTs。从细分行业来看，11月运动鞋服仍然是增长最快的类目（销量+8.6%），其中二线市场保持双位数增长（销量+11.8%）；男装/女装/鞋履总体销售均较平淡（销量-0.2%/2.2%/ .6%），仅三线市场销量有所增长（+10.1%/1.8%/20.6%）；床品销售额基本持平。②加工制造：根据国家棉花市场监测系统预计，2017年中国棉花意向种植面积同增2.2%。

沟通与交流。】 2017/18年度国内棉花产量/进口量分别为50 .7/91. 万吨；消费量7 9.5万吨；考虑抛储量 00万吨左右（按每日不超过 万吨/8月底结束理论测算），2017年整体棉花供给偏紧格局有望改善。

投资策略。个性化/体验式的时尚消费趋势下，时尚消费行业迎来结构性变革有望带来投资机会，建议围绕两大主线自下而上挖掘价值标的：1.以时尚集团化运营思维布局高成长性的新锐品牌和体验式消费品类，重点推荐歌力思（时尚多品牌）、潮宏基（K金龙头布局医美）；2.在渠道加速整合过程中卡位优质资源的行业整合者，推荐青岛金王（化妆品/杭州悠可）。此外建议关注主业经营上行、业绩望持续靓丽增长、有安全边际的标的，推荐新野纺织。

风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费低迷，恐致品牌服饰公司销售情况低于预期；棉价异动致纺织企业盈利承压风险。