金融不惧贸易战估值已安全吧

金融：不惧贸易战 估值已安全 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、上周行情回顾1、板块行情上周，银行板块上涨0.76%，领先沪深 00指数（-0.69%）1.45个百分点，拥有绝对收益和相对收益。

中国端午节期间，美国再次表示对中国500亿美元的产品征收25%的关税，中国商务部随即宣布了同等规模的征税清单。中美贸易战大概率成为一场持久战。但是当下的中美贸易战再燃，同 月中下旬完全不同，对市场和银行股的影响完全不同。主要包括几点。

原标题：北京刘老根会馆改名重新开业改走平民路线 其一、贸易战确定性不同。 月份主要口水战，尚未进入实质的实施阶段。但是6月份是中美贸易战进入实质的实施阶段。

其二、银行股的估值不同。 月份银行股估值相对处于高位，老16家上市银行18年PB在0.95倍左右，但是6月份，老16家银行18年PB只有0.8倍。估值处于历史底部。

其三、银行股的持仓情况不同。 月份是，银行股仓位处于高位，在1月银行股大幅上涨期间，机构加仓银行股，估计 月银行股仓位在8%左右，仓位高；但是6月份，随着银行股持续回落，目前银行股仓位预计在 %左右，仓位低。

其四、中美贸易战对银行股的边际影响在递减。 月份，中美贸易战属于超预期事件，不在之前的投资框架中，之后银行板块下跌7%，跌幅显著。但是6月份，此事件并非超预期，再加之银行股仓位已经很低，估值已经处于历史底部，边际影响在递减。无需过于担忧贸易战对银行股的影响。

其五、央行表态不同。 月份，央行没有单独出面沟通，市场流动性。但是，昨日央行已经表示将保持金融市场流动性的合理稳定，确保经济金融运行平稳。尽管实体经济上受到冲击，但是市场流动性上不会有太大问题。

近期，央行和银保监陆续出台政策上的微调，以便适应大资管新规落实对银行业基本面和宏观经济的影响。比如：存款偏离度监管指标的放松，MLF抵押品的扩容等，我们认为：政策已经开始对监管环境的变化作出反应，政策效果逐步落实后，将减轻这些负面的影响。而且我们也相信，中美贸易战再起后，后续政策上也会呈现必要的微调。