银信产品发行数量规模减少收益略升债券类数

发行概况：五一节后五日，银信产品发行数量规模减少

据用益工作室不完全统计，本周（5月2日-5月6日，下同）共有17家银行和10家信托公司参与发行了92款银信理财产品，发行数量与上周相比减少117款，减幅为55.98%。本周预计的发行规模为104.31亿元，依靠平台运作的阿里巴巴比上周减少229.21亿元，减幅为68.72%。由于本周是五一节过后第一周，只统计了五天的发行情况，再加上本周实施逆回购操作释放了宽松信号，市场资金紧张进一步缓解。因此，本周银信理财产品的发行数量和规模都出现显著的减少。在银信产品的收益方面，本周的银信产品预期平均收益率达到4.83%，比上周略有上涨，终于停止了持续三周的下跌趋势。本周二个月期限的银信产品发行了29款，位居发行量的首位；三个月和半年期银信产品分别发行了17款和12款，分列二三位。半个月期限产品仅发行3款，发行数量最少。本周没有发行二年以上期限产品。

本周发行量前五的银行分别是：(,)16款，(,)13款，(,)11款，(,)9款，(,)和(,)均有8款。

表1 本周银信合作理财产品发行情况

图1 近20周发行数量和发行规模走势图

数据来源：用益信托工作室

期限和收益情况：中短期产品数量较多，收益略回升

从本周银信产品的期限方面看，本周银信产品以二个月期至半年期产品为主。本周银信产品平均期限是115天，比上周减少了6天。最近，银信产品的平均收益接连走低，本周的银信产品平均预期收益率终于停止了下跌的势头。本周银信产品的平均收益率与上周相比上涨了0.09个百分点，达到为4.83%。5月3日，央行突施650亿逆回购，但存款准备金率下调的可能性依然存在。因此，虽然本周银信产品平均收益比上周略有回升，但整体低迷的态势依旧难以扭转。本周平均收益最高的是一年期产品，达到5.67%，比上周上升0.05%。本周平均收益率最低的仍然是半个月期产品，为3.70%。

图2 近20周银信产品平均年化收益率与平均期限走势图（单位：% ，天）

数据来源：用益信托工作室

具体看本周各档期银信产品数量分布，发行数量最多的是二个月期产品，共有29款，占总数31.52%，比上周增加9.99个百分点。发行量第二的是三个月期限产品，共发行了17款，占比为18.48%。数量位居第三位的是半年期的产品，发行了12款，占比为13.04%，比上周减少2.75个百分点。发行量最少的是半个月期产品，共发行了3款，占比3.26%，比上周减少1.05%。本周没有二年以上期银信产品的发行情况。由于近期银行发行理财产品的积极性有所减弱，加之本周只有5天，因此，银信产品的发行量比上周减少了不少。虽然本周银信产品的平均预期收益率比上周略有回升，但是，受到存款准备金率可能下调，市场流动性放松等因素影响，高收益的理财产品可能将淡出市场。从各个期限的平均收益率方面来看，本周预期收益率最高的是一年期产品，收益率为5.67%。半年期银信产品收益位居第二，收益率为4.95%，比上周增加0.15个百分点。排在第三位的是三个月期产品，收益率为4.79%，比上周增加0.25个百分点。本周只有一年期产品平均收益在5%以上。半个月期产品收益率比上周略有下滑，其他期限的银信产品收益均有不同程度的上涨。期限越长的银信产品，其平均收益率越高。

图3 各档期银信合作理财产品数量占比示意图

数据来源：用益信托工作室

图4 各档期银信合作理财产品平均年化收益率比较图

数据来源：用益信托工作室

投资方式：组合投资类占主导，债券类数量骤减

表2 银信合作理财产品投资结构表

4.83

数据来源：用益信托工作室（注：组合投资类按10%的比例计入预计规模总数）

本周组合投资类银信产品共有69款，比上周减少88款，数量占总数的75.00%。本周银信产品的数量与上周相比明显减少，但投资组合类产品占总数的比重与上周相当，均维持在75%左右。本周金融债券类产品共发行4款，与上周相比少发行了24款，占总数的4.35%，比上周减少9.05个百分点。本周权益投资类产品共发行5款；外币类银信产品发行7款，比上周少发行2款。证券投资类产品共有5款，占比达到5.43%。信托贷款类产品共发行2款，占比为2.17%。本周同业存款类和票据类银信产品依旧没有发行情况。

图5 本周银信合作理财产品投资结构图

数据来源：用益信托工作室

投资领域：金融类数量占比稍涨，投向有待多元化

本周，金融类银信产品共发行91款，比上周少发行109款，占比达到98.91%，比上周上涨3.22个百分点。工商企业类产品仅发行了1款，比上周减少了8款。工商企业类银信产品的数量占比为1.09%，比上周减少3.22个百分点。目前的银信理财产品投向分布较为单一化，投向基础建设和工商企业领域的银信产品还比较少。预计这种分布情况在今后还将持续。

图6 本周银信合作理财产品投向分布图

数据来源：用益信托工作室

银信理财市场点评

预计四月CPI同比涨幅回落，理财产品收益或持续下跌

3月份中国居民消费价格指数同比增长3.6%，与前一个月相比有所反弹。而进入四月份之后，食用农产品价格开始出现回落的态势。相关监测数据都显示，四月以来食品价格总体处于持续回落的趋势，特别是蔬菜和猪肉等品种价格明显下降。基于以上因素，市场普通预测四月月份的CPI将回落到3.2%至3.5%的范围之内。

点评：根据和监测的数据，今年四月份以来，季节性因素影响的结束使得食用农产品价格开始出现回落。，加之国内经济增速减缓，需求对物价上涨的带动减弱，不少业内人士均预测二季度的物价涨幅将很难回落到3%以下。而在正利率条件下，银行理财产品对投资者的吸引力也会降低。当货币政策宽松，市场流动性紧张的情况进一步缓解，银行理财产品，其是短期理财产品，发行数量和预期收益率都将出现下跌。从目前情况看来，银行理财产品预期平均收益率下滑的趋势在短期内难以改善。建议投资者在综合考虑银行理财产品投向和期限等因素的基础上谨慎选择。

央行逆回购650亿，存准率下调可能性仍存在

5月3日，央行公告表示，本周四以利率招标方式开展了650亿的7天逆回购操作，中标利率3.53%。本周，公开市场央票到期520亿元，未进行其他正回购和央票操作。截止至目前为止，本周公开市场攻释放1170亿元资金。央行此次650亿逆回购出乎市场预料，有分析指出，此政策或许旨在释放宽松信号，引导市场利率。

点评：某银行人士表示“资金不紧，不缺头寸，但SHIBOR利率之前有些偏高”，央行在本周四开展了650亿的逆回购操作，可能是为了释放宽松信号，引导利率下行。虽然采用逆回购的方式，比下调存准率操作更加灵活，但是业内人士普遍认为，公开市场操作并不能取代其他政策工具。存款准备金率仍然有下调的可能性，只是下调的时间点会相应有所推迟。现阶段，随着市场资金紧张开始缓解，银行理财产品的发行量和预期收益率也出现走低的趋势。然而在这样的大趋势下，不同类型的银行，其理财产品的发行和收益情况也有明显的差别。通常即使是同一类型的产品，中小银行出于吸引资金的需求，其理财产品收益率也比大银行高出不少。