高考加油化工关税调整助力化肥出口魏家

化工：关税调整助力化肥出口 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■出口关税降低有利化肥出口：根据财政部站12月17日消息，《20上海东方体育中心的这块冰场很神奇1 年关税实施方案》已经国务院关税税则委员会第十次全体会议审议通过，并报国务院批准，自201 年1月1日起实施。该方案对明年化肥出口利好较大。与2012年出口关税政策相比，新关税政策对尿素、磷铵和二元肥出口均有利好。尿素淡季出口关税由7%下调至2%，淡季出口基准价上调160元至2260元/吨；二铵、一铵淡季出口关税由7%下调至5%，淡季出口窗口期延长1个月(5月16日~10月15日)，二铵淡季出口基准价上调100元至 500元，一铵出口基准价上调 00元至 200元；NP二元复合肥出口税率和窗口期与二铵相同。

■行业盈利增厚明显：各化肥品种受益程度存在差异，以尿素为例。

虽然淡旺季关税的存在在一定程度上切断了国内外尿素价格的传导,但是我们发现两者之间仍然存在较强的相关性。由于目前国内外尿素价格存在价差，我们认为出口预期的增强将会推动国内尿素价格走强。我们可以得到201 年淡季尿素出口关税税率是:关税税率=(1.02*FOB-2260)/(FOB+2260)*100%（当出口价高于基准价时）。按照目前国际尿素价格400美元/吨计算，FOB价格约为2480元/吨。在此价格下，2012年出口价格则倒推为221 元/吨，而201 年出口价格则倒推为2 47元/吨。对于出口企业而言，每吨可以多获益1 4元。同时各化肥子品种间的出口比例也不尽相同。以近年来的数据看，磷酸二铵出口比例最高，2011年达到了40%，虽然2012年有所下降，但仍然有25%（统计数据为2012年前10个月）。

其次为尿素，2011年和2012年前十月出口比例分别为1 %和15%。

磷酸一铵比例较少，2011年和2012年前十月出口比例分别为8%和4%。因此对磷酸二铵行业整体影响较为显著。

■受益的上市公司：化肥关税调整有利于增加化肥出口，提升产品盈利能力，相关上市公司业绩可能迎来出色表现。我们相对看好华鲁恒升、鲁西化工、湖北宜化、和邦股份、六国通过销售执行（签约）来完成资源变现；房产电商有C端资源化工、兴发集团等。

■风险提示：新增产能投放；国家关税政策调整