行业家用电器空调龙头持续向好荐4股

家用电器：空调龙头持续向好 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

空调内销量高速增长，龙头集中度持续提升2017年12月，家用空调整体销售956.7万台，+12.2%。其中，内销6 1.2万台，+21.4%；出口 25.5万台，-2.1%。

2017年全年，家用空调整体销售14170.2万台，+ 1.0%。其中，内销累计8875.4万台，+46.8%；出口累计5294.7万台，+11.0%。

17年超预期2013年县域购消费额同比增速比城市快13.6个百分点。收官，全年受益于气候炎热刺激消费需求大升，地产后周期带动新增需求，渠道下沉提升农村市场渗透率，上述因素作用下产销量均创历史新高内外销同比大幅改善。

基于我们对未来保有量及城镇化率的中性假设，保持目前时间点的保有量水平和增速（城镇9.1台/百户/年、农村8.8台/百户/年），中性估计下18年内销需求或保持提升，未来10年依然是空调品类增长的机遇期。

行业销量增速提升，龙头增速显著12月单月数据总销量12月增12.2%，内销增21.4%。空调整体销售956.7万台，同比增12.2%。其中美的+24.1%，海尔+ 6.5高纯铋化学分析方法 第2部分： 痕量杂质元素含量的测定 辉光放电质谱法%，两者均受益于内销强劲增长，内销增速分别为+49.6%、+50.0%；12月市占率格力依旧保持市场第一，前三大市占率达7 .6%，龙头份额不断提高，不断蚕蚀中小品牌市场份额，行业格局稳定，集中度不断提升。

全年累计数据全年同比增速超预期，整体销量创历史新高。2017年月总销量增 0.7%，内销拉动作用明显增46.7%。

内销全品牌大幅提升，龙头内销增速更强，美的内销增速达8 .2%龙头价值显著，持续看好18年龙头行情龙头份额不断提升，不断瓜分中小品牌市场。格力美的海尔三大龙头全年累计占比65.0 %，同比提升2.4%，自9月份开始三龙头市占率已经超过70%，集中度提高的趋势有望延续。

2018年原材料价格有望缓解叠加均价持续提升将提振收入端和成本端对盈利能力的改善，行业格局上，强大的产业链优势叠加空调行业较大的上涨空间，三大龙头市占率有望进一步提升至70%，我们继续看好空调龙头2018年行情。

空调产业链推荐标的：

格力电器：龙头企业持续高举高打美的集团：国际化战略扩张更快，T+ 战略经营效率优先青岛海尔：高端需求结构升级，产品领先加速推广三花智控：空调核心零部件订单满产，份额领先增长确定风险因素：原材料价格持续波动；人民币汇率波动加剧；天气因素导致下游需求不振。