行业日常消费品乳品行业景气度较高荐股

日常消费品：乳品行业景气度较高 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周食品饮料板块上涨5.1%，跑赢沪深 00（+2.8%），其中其他酒类涨幅最大（+10.2%），软饮料涨幅第二（+9.5%），白酒涨幅第三（+6.0%），调味发酵品涨幅最小（+1.7%）。乳品行业景气度较高，龙头企业持续领跑。

19年投资机会展望，白酒优质个股机会多，乳业等待格局改善。推荐组合：

贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。

中银观点一周市场回顾-食品饮料上涨。上周食品饮料板块上涨5.1%，跑赢沪深 00（+2.8%），其中其他酒类涨幅最大（+10.2%），软饮料涨幅第二（+9.5%），白酒涨幅第三（+6.0%），调味发酵品涨幅最小（+1.7%）。

乳品行业景气度较高，龙头企业持续领大批量牛肉汉堡从超市下架。目前正式调查结果尚未公布。 alfdls您好跑，利润率提升空间大。（1）2018年行业景气度较高，4Q18顺利收官。根据国家统计局数据，2018年乳品行业收入 , 99亿元，同比增10.7%，同比提升 .9pct，4Q18收入同比增11.4%。（2）龙头企业持续领跑。根据《2018年呼和浩特全市工业经济运行情况》，“2018年伊利集团销售收入达到800亿元，蒙牛集团销售收入预计接近700亿元”，我们判断，对应到报表口径，2018年伊利收入可能同比增约17.5%，4Q18增19.8%，蒙牛收入可能同比增约15..4%，2H18增14..8%。（ ）龙头利润率提升空间大。根据业绩公告，雀巢2018年乳品与冰淇淋业务（不包括婴幼儿配方奶粉）经营利润率（指operatingprofitmargin，下同）高达19.1%，伊利1- Q18整体经营利润率为8.1%，蒙牛1H18为5.7%，国内乳企龙头利润率提升空间大。

19年投资机会展望，白酒优质个股机会多，乳业等待格局改善。（1）春节备货情况印证了我们前期的判断，本轮白酒调整与年的白酒周期明显不同，19年行业仅仅是降速，而不会下滑，随着估值切换到19年，白酒整体PE并不贵，优质个股仍有较大的机会获取超额收益，包括贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业等。（2）食品板块我们相对看好乳业，根据经营策略判断，19年伊利和蒙牛品牌推广费用投放可能维持较高水平，但促销费用率有望精简，存在竞争格局改善的可能性，伊利股份业绩有一定的向上弹性。（ ）适当关注黄酒行业，如果龙头企业激励机制得到完善，则具备爆发的潜力。

推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。

行业重大数据变化2月第1周生鲜乳价格同比+4.0%。1“完全不想是不可能2月进口大包粉数量同比+89.9%，单价同比-10.1%，进口液态奶数量同比+8.1%，单价同比-1 .0%。

风险提示经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。