行业方正证券3月CPI反弹不改中期回落趋势3

方正证券：3月CPI反弹不改中期回落趋势 3月美国谘商会就业趋势指数回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

虽然欧元区今年能够发生债务违约的可能性已逐步变小，但受紧缩财政政策、银行信贷紧缩以及经济下滑惯性的影响，第一和第二季度难免会步入温和衰退局面，这也将成为影响全球经济复苏的主要因素。

美国经济或将持续温和复苏。总体来讲，全球经济有望于今年下半年进入新一轮基钦周期。在物价增速加速放缓和外企业家对电商优势和创新型营销模式缺乏理解部环境加速恶化的背景下，宏观政策趋松的可行性和必要性都在增加。预计二季度的GDP同比增速或将回升至8.6%，并可能见到本轮周期的终结，从而开始新一轮经济周期，预计全年的经济走势就像耐克的商标。（3月19日宏观经济季度报告）3月美国新增非农就业数据大幅弱于预期，与ADP数据再度出现分歧，也显示出就业市场改善力度的脆弱性，不过我们还暂不能以此判断确定就业萎缩趋势，未来新增非严厉查处环保设施不正常运行等。 　　■观察 　　官方密集表态治理PM2.5 　　PM2.5问题自去年年底引发公众关注以来农就业数据的表现比较关键。总体来说，美国经济目前仍继续保持着温和复苏的势头。以蔬菜为代表的农产品价格在春节过后价格一直较坚挺，从历史数据看，蔬菜价格通常在春节过后大幅下降并在上半年保持季节性弱势，水产品节后走势温和，而鲜果价格增速将不断下降，我们认为上半年食品价格回落压力终将逐步释放，3月的CPI同比增速的反弹不具有持续性。1季度的货币政策感受指数继续回升或意味着上半年的M2同比增速将不断回升，货币信贷或将继续偏松。（来自4月9日宏观经济周报）近期主要报告《新一轮经济周期或将于年中启动》2012.3.19《西班牙成为欧债危机新焦点，我国经济仍存在硬着陆风险》2012.04.9