行业长城证券通胀近期或有缓解短期震荡关注升值

长城证券：通胀近期或有缓解 短期震荡关注升值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、宏观与策略：通胀近期或有缓解，短期震荡关注升值3月份CPI超市场预期，市场加大进一步通胀预期。但是4月份CPI走势或将因权重最大的食品类走势影响以及翘尾效应减弱出现回落。3月份食品类月度环比出现下滑，-1%；居住类环比增长0.5%上升。根据近期出现蔬菜价格大跌，甚至出现“菜贱伤农”的现实，因此4月份CPI中食品类环比若持续负增长，则对通胀形式是较好的平滑。但是市场期待地产调控政策的效果，导致对于地产出现较多观望，在房屋成交量下滑的同时，房屋租金的上扬对CPI居住类贡献正推动。因此，居住类CPI有可能延续推动通胀情况。综合，我们认为短期（4月份）CPI进一步超出预期可能较小。

我对她美丽的卷发和时刻保持微笑的表情有深刻的印象▼结果：在这个靠“拼”的节目里标普下调美债是“纸老虎”，美国经济呈现持续复苏迹象。上周标普下调对美国国债的评级构成对市场短时冲击。然而，市场对此利空的反应，从心理层面的恐慌已经迅速转为头脑层面的理智。因为美国一大堆国债早已是“地球人都知道”的现实，只是标普突然蹦出来叫了一声，给市场一个激灵，但是后来发觉叫的都不是新鲜事，市场趋于平静。另外，标普仅代表一家评级机构；而且评级通常有相当主观性。对于呼之欲出的美国财政改革包，届时标普也有可能再上调至“稳定”，因此，这个突发事件的冲击是有限的。另外，美国经济此外的稳定复苏可以从上周公布的季报行情引发的上就可以看出来，同时基本面显示美国3月份房屋销售超预期：环比增加3.7%，达到510万套，2月份4.92万套；同时销售已经出现在过去8个月里6个月出现上涨。

原油走势或将强弩之末，美元抑或快速触底。原油走势在地缘冲突前期释放较为充分后，近期伴随沙特所谓减产的消息，以及近日美元指数加速下行，构成原油再度走强。但是我们看到上周四消息称美国政府与国会可能在6月前达成抑制财政赤字等协议，已经QE2的6月份释放完毕的进程。因此基本面上来看，美元近期的下行有可能是触底前的加速。同时，原油如果持续维持高位，对美国已刚刚呈现复苏迹象的经济同样将构成损伤。美国高盛前期卖出CCCP的行为，显示了市场目前对原油等大宗商品已有分歧。综合，无论从原油的连续涨幅（联系5个月的突破上涨）和美元的基本面的趋势，我们认为美元的触底和原油的短期冲顶的概率较大。

短期或维持震荡，关注人民币升值概念：鉴于通胀形式相对复杂，市场避险情绪有升温迹象，同时临近五一假期，市场观望情绪相对加重，短期市场或维持震荡走势。

我们维持前期对于酿酒、饮料、零售、医药等防守型板块的配臵；同时，由于人民币兑美元出现持续走强（昨日人民币对美元汇率中间价报6.5156，首度升破6.52整数关口），人民币升值预期强化，建议关注相关受益的造纸和航空运输板块。