行业交通运输铁路体制改革预期提升行业景气度

交通运输：铁路体制改革预期提升行业景气度 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业动态：

铁道部发布2011年全国铁路主要指标完成情况，公布数据显示：

2011年月铁路运输完成旅客发送量6.07人次，同比增长11.9%；旅客周转量 21亿人公里，同比增加8.9%；日均装车数为16.7 万车，同比提升6.7%；货运总发送量为12.79亿吨，同比增长7.7%；货运总周转量9558亿吨公里，曾是艳照门主角之一的阿娇(微博)表示不知道此事。问到会否采取法律行动？她只表示交给公司去处理同比提升6.1%；在投资方面，2011年月固定资产累计投资约17 亿元，其中基本建设投资1562亿元，较上年同期增速分别为22.0%和25.7%。

核心观点：

2011年月铁路客运增速较快，货运增速略有下降，但相对平稳2011年4月份我国铁路客运量1.57亿人，同比增长18. 2%；月累计完成客运量6.07亿人，同比增长11.90%，较上年同期增速分别提升12.11和4.8个百分点，增速较快，主要依然是受益于高铁逐步投入运营以及既有线路的效率提升；2011年4月铁路完成货运量 .18亿吨，同比增长6.6 %；月累计完成铁路货运量12.79亿吨，同比增7.7%，月度增速较上年同期略有提升，累计货运量增速较上年同期下滑月8个百分点，我们认为累计货运量增速下滑主要受10年基数效应和2011年宏观经济增速适度放缓影响。

2011年月铁路固定资产投资依然高速进行，后续投资将放缓，短期内对铁路运输业影响不大2010年我国铁路运输货运总发送量和货运总周转量同比分别增长9. %和9.5%，较上年的1.9%和0.5%的增速分别提升了7.4和9个百分点，货运能力增幅超出预期。铁路运输货运能力大幅提升主要受益于高铁陆续投入运营，且我国加大既有铁路货运线路改造，提升运输效率；随着未来客运专线及其他高铁线路集中投放，客货分流效应及路效应显现，铁路货运能力增长将加速。

月完成固定资产投资17 亿元，其中基本建设投资1562万元，同比分别增长22.0%和25.7%，较上年同期20.7%和20.1%的增速，分别提升 .6和4.1个百分点，铁路建设投资放但女主角换来换去缓在1季度数据尚未显现，但由于1季度是较为重要的时间节点，我们预计投资放缓数据在后续营运数据中会陆续体现；投资步伐放缓，不影响我们此前对京沪和京广高铁开通新增货运能力增幅达168.57%和98. %的判断，同时，最大受益股广深铁路货运能力将大幅提升（由6000万吨提升至1.44亿吨），该货运能力应在201 年左右陆续体现。

铁路体制改革预期提升铁路运输行业景气度，增强货运提价预期目前市场增强了对铁路体制改革预期，预期铁道部在下放经营权、采购权、配置权及价格调整权力方面会有所行动；我们认为铁道部体制改革受制于牵涉相关方多，利益分配以及权力分配等多重因素，在经营权、采购权等方面的改革进程会相对缓慢；价格调整方面，我们认为货运价格调整权限方面会适度放宽，但放宽地方客运价格调整权限的可能性相对较小，加之铁路货运相对其他运输方式价格很低，具有较大调升空间，由此客提升货运提价预期。

投资建议我们依然维持客运专线的投入运营对货运能力提升的判断，同时客货分流效应会在以后年度逐步显现；同时，当前铁道部体制改革预期可以催生铁路运输行业景气度，提升货运提价预期，同时，我们认为在体制改革预期下铁路运输表达的会从中受益，维持铁路运输行业“增持”评级，投资标的方面，我们维持此前对大秦铁路和广深铁路的业绩预判，维持大秦铁路“买入”评级和广深铁路“增持”评级。

风险提示系统性风险；铁道部体制改革进程缓慢，低于市场预期。