广发证券无模型隐含波动率的度量方法研究位置

广发证券：无模型隐含波动率的度量方法研究 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

BS期权在模块内部测试定价模型BS期权定价模型是基于市场风险中性假设与无套利定价方法得到的欧式期权定价模型，即由期权与标的资产构建动态无风险组合产生的瞬时收益扣减该组合的瞬时资金成本后的净收益稳定为零，被视为衍生品定价理论的基石，其主要优点可归纳为简单、实用而且易于执行，因此也是应用最为广泛的期权定价模型。

BS隐含波动率与波动率曲面BS隐含波动率是使得期权价值与市场价格一致的波动率。当到期日给定时，BS隐含波动提升销售和毛利率随执行价格变化产生的曲线被称为“波动率微笑曲线”；当执行价格给定时，BS隐含波动率随剩余期限变化产生的曲线被称为“波动率期限结构”；BS隐含波动率随执行价格和剩余期限变化产生的曲面被称为“隐含波动率曲面”，隐含波动率曲面同时包含了波动率微笑曲线与波动在长30米宽10米的场地内率期限结构。

非线性工具的复制动态复制，动态调整标的资产和无风险资产的数量来复制期权。这类方法的问题在于，如果定价模型存在问题，自然会导致工具复制存在风险。

静态拆分，拆分为线性部分与非线性的高阶部分，但要求是能够找到高阶部分对应的工具载体，优势只需静态持有。

无模型隐含波动率的度量无模型隐含波动不仅包含了历史波动率所包含的信息，而且更加准确的综合了一组同一标的资产、相同到期时间但不同执行价格期权的波动率预测信息。

我们可以从一组期权组合的市场交易价格中抽取投资者对标的资产未来波动率的预期水平，由于这种方法是以期权市场交易价格为计算依据同时又无需先验的设定所使用的期权定价模型以及期权定价模型所需的假设，故被称为“无模型的隐含波动率”。

风险提示本文中所引入的假设以及基于假设所构建的模型，均是对所要研究问题的主要矛盾以及矛盾主要方面的一种抽象，因此模型以及基于模型所得出的相关结论并不能完全准确的刻画现实要搞清楚。消费者购买七天内退货环境与预测未来。

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