钢铁供给侧改革预期助力估值提升位置

钢铁：供给侧改革预期助力估值提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点周期研判：钢厂盈利如期回升或将催生供给，长材压力凸显虽然本周现货钢价涨幅扩大至1.99%，钢材社会库存降幅扩大至1. %，但周尾现货价格反弹幅度趋缓，显露出价格继续上涨面临压力，尤其是淡季需求难有明显改善的建筑材：1）本周沪终端线螺采购量环比下降1 .5%，买涨不买跌心理预期终须回归实际需求；2）本周长材社会库存环比再次反弹，其中螺纹库存环比降幅收窄至0.44%。受钢价反弹影响，本周钢真正杀死我们的是我们的失误厂盈利如期回升，16 家钢厂盈利面已增至4.91%，虽然或因减产惯性等影响，本周钢厂生产并未恢复，16 家钢厂高炉产能利用率仍降至80.6%，但考虑到完全竞争下个体生产意愿强烈，预计后续钢厂供给回升为时不远。此外，钢厂减产及压缩原料库存明显抑制了矿石需求，本周矿价虽上涨1.62%但港口矿石库存反而继续提升至974 万吨。总体而言，预计后续板材价格仍将相对强势，螺纹则在供需两端因素压制下面临回调压力，不过，我们仍需要跟踪环保压力对钢厂减产的影响。

电商观点：板块回调，融资能力左右电商平台可持续发展本周钢铁电商板块集体回调。近期电商平台融资动作频频，找钢透露已完成规模超10亿元的E轮融资；中钢近期又推出增发方案，融资不超过1.6亿元；钢钢截至目前已发布四次增发公告；钢银电商本周公告欲定增融资6.75亿元支撑平台运营。对于短期尚难自我造血的电商平台而言，现金流十分重要，近期频出的融资行为也表明了其对资金需求的迫切性，因此，融资能力也将是电商平台在零和博弈中能否胜出的关键因素，建议投资相关个股时予以关注。

价格判断：现货反弹疲乏压制期货，环保停产或成干扰本周主力合约螺纹上涨1.46%，热轧上涨0. 8%，抢险人员暂时一律撤出堰塞湖区域。　　昨日12时至20时矿石上涨1. %。受现货周尾反弹疲乏影响，期货上涨也显犹豫，从而导致各品种贴水幅度均有增大，预计后续期货涨势逐渐趋弱，但仍需关注环保停产事件对期货预期造成的干扰。

股票投资：估值水涨船高，适当增持板块，延续转型、主题风格钢铁行业指数本周上涨0.42%，继续跑输全A指数1.25%，延续主题与转型风格。受供给侧改革预期等因素影响，本周板块行情有所强势，但对于估值驱动的板块行情，仍仅建议在适当增大板块配臵的同时，秉承转型、主题风格，关注攻防兼备的特钢龙头大冶特钢、转型融资服务平台的法尔胜，受益于油气输送管领域投资重启的玉龙股份，主业高增且具 D打印、环保概念的中钢国际，打造供应链综合服务商的欧浦智及低PB且具国改预期的凌钢股份。