高华证券意大利出口的疲弱和结构性改革的需源泉

高华证券：意大利出口的疲弱和结构性改革的需要 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

意大利经济已经在较长时间内落后意大利经济落后于欧元区其他国家已经不是新现象，早在欧元推出之前已是如此。这种持续疲软局面反映出意大利经济体内部根本的结构性问题，这从其缓慢的出口增长上体现得尤为明显。蒙蒂政府已开始着手解决其中一些问题，但如果意大利最终要重现繁荣，更多改革仍势在必行。

出口疲软并非新现象意大利经济落后的主要原因在于出口相对疲软，受三个相互关联的因素影响：1)丧失竞争优势，主要是生产率增长缓慢；2)侧重于技术含量较低、与新兴经济体直接竞争的行业；3)意大利企业在向全球生产链的整合方面进展不大。

2014年意大利企业的规模劣势意大利企业的平均规模不及其他EMU4国家。与大企业相比，中小企业创新（因研发投入较少）及开拓海外市场的可能性较低。在其他条件等同的情况下，意大利企业平均规模的扩大对意大利出口表现将产生显著而积极的影响。

需要改革推动意大利企业扩张劳动力市场监管是制约意大利企业扩张的因素之一，因为雇佣人数一旦达到15人，则面临大量额外的就业保护监管措施。2012年6月推出的劳动力市场改革部分应对了意大利企业的这一结构性障碍。但我们的分析显示，需采取进一步措施推动意大利企业规模扩张。允许意大利企业更轻松地扩大规模及更充分融入全球生产链的改革主要是长期利好，但推动作用将是巨大的。