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高华证券再析亚洲债务积累之余波源泉

2021-04-01 06:27 来源：莱西养生网

高华证券：再析亚洲债务积累之余波类别：机构：研究员：

[摘要]

再析亚洲债务积累之余波再度审视”债务积累”及其后果我们在本篇亚洲经济分析中深入探讨了此前曾分析过的“债务积累”的后果；我们对债务积累的定义为在五年时间内债务与GDP之比升幅超过30个百分点。在过去几年中，中国大陆、香港、日本、韩国、新加坡、马来西亚和泰国的负债比升幅均达到了这一水平。虽然上述大多数经济体的债务增速已经放缓，但是它们的偿债比率仍在上升。

对于提振官兵军心士气具有重要意义。债务积累过后实体经济表现不佳经济增速和通胀率通常会在债务积累过后走低。内需会承受冲击，而净出口则会随时间推移而改善，特别是在较小且更开放的经济体中。通胀率通常会在几年时间中呈现下行走势，除非那些逆差显著、本币大幅贬值的经济体。

政策放松主要通过降息实现在出现债务积累现象之后的数年时间里，央行通常会将政策利率削减个基点；但是需要强调的是这是一个中值，实际出入很大。政府支出放缓，但是私营领域活动降幅更甚。

金融市场受到显著影响在债务积累过后，利率全线走低（我们分析了政策利率和国债收益率）。在债务快速增长期，股价通常会跑赢全球基准股指，而此后数年则表现落后。汇率通常会贬值，但对于大型经济体或者拥有庞大贸易顺差的经济体而言，本币贬值幅度较小或者未见贬值（这一点在中国体现得尤为明显）。

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