国海证券投资者情绪未出现上涨信号大盘虚启蹭飞

国海证券：投资者情绪未出现上涨信号 大盘虚启动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

前言影响股市波动的因素有很多，基本面、政策面和宏观经济等因素是我们行业公司研究所关注的，这些因素相互作用在一定程度上决定了的股市的长期走向，然而股市中短期的波动还受到其他很多因素的影响，投资者情绪便是其中一个。西方的行为金融学研究表明，投资者情绪是研究市场趋势的一个重要指标，投资者的心理会使得资产价格偏离其内在价值，在中短期，投资者情绪甚至可以直接影响到资产定价。因此投资者情绪指数也成为我们判断市场的重要指标之一。

国外比较成熟的情绪指数主要有：JFInvestorConfidenceIndex，StateStreetInvestorConfidenceIndex等，他们之中有些是对投资者直接调查的方法得到的数据，有些是用数量化的计算方法设计出来的指数。用数量化方法设计的情绪指数常见的有Put/CallRatio，VIX指数，EMSI指数。

国内目前还没有直接通过调查方法统计投资者情绪的数据，主要是用数量化方法构建指数。与国外这些指数不同的是，国内没有期权市场，而国外的这些数量化计算方法大都依赖于期权市场的表现，因此我们需要结合国内实际情况寻找能反应我国市场的情绪指标。

最近一次是2010年11月发生的延坪岛炮击事件。本周结论：

投资者情绪指数在 月2 日指数由下往上触碰80%线后开始进入情绪超买区域，在5月18日情绪指数触顶拐头向下；在6月1日情绪指数回落触碰80%线后，指数发出确认向下信号；目前，情绪指数已经到达底部0%线并持续五周时间；根据情绪指数指导性原则，大盘短期底位置已到，但情绪指数没有回抽向上；风险承受能力强的投资者可以选择在此时建仓，我们维持上周观点，推荐继续等待情绪指数上涨确认信号出现后再买入。