行业申万宏源沪股通流向与EPFR周度监控出现

申万宏源：沪股通流向与EPFR周度监控出现重大偏离 外资抄底行为何解 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

EPFR资金流向数据显示，全球资金本周流出继续增加。8月26日当周录得30.48亿美元净流出，上周为净流出24.56亿美元。但尤其需要注意的现象在于，沪港通与EPFR的资金流向出现明显偏离，我们看到EPFR监控的资金继续流出，但沪港通已加速回流。沪股通本周前四日出现连续流入，前四日累计净流入287.32亿元，已超过沪股通开通以来250亿元的单周净流入记录。峰值出现在周一至周三，各为82.62、80.71、75亿元，而并非是双降之后，说明在A股反弹前，海外资金已先行入场抄底，从我们与QFII客户接触下来的行为也基本吻合。同时，结合一些外行的报告，称中国股市已经很便宜了，随着中国政府加大刺激力度，底部已近在咫尺，这一资金行为值得我们尤其强调。本周上半周避险情绪猛涨导致全球市场大幅震荡，资金流出新兴市场和各项风险资产，全球风险资产遭遇大幅抛售，后半周伴随央行双降，避险情绪出现明显缓和，外资显然在前半周看的更积极一下。本周EPFR专门发表警告（Alerts），称由于技术原因会造成625个基金（约3500亿美元资金）的周度数据无法正确显示，正在抓紧修复，我们怀疑这一理由可能是EPFR与沪港通数据出现偏离的原因，具体关系请见最后一页附注4。

原因及逻辑：

全球资金本周流出继续增加。8月26日当周录得30.48亿美元净流出，上周为净流出24.56亿美元。截止8月26日当周，四周均值为流出18.29亿美元，而上期均值为流出15.28亿美元。全球资金本周流出中国债券，但流出幅度小于上周，8月26日当周录得5.95亿美元净流出中国债券，资金虽然仍处于流出状态但幅度开始缩小。上周全球资金流出中国债券录得7.84亿美元。

全球资金本周连续第五周流出香港股市，流出额度又创新高。8月26日当周香港股市录得约8.97亿美元净流出，上周约为流出3.71亿美元。四周均值为流出3.96亿美元，上周均值为流出2.07亿美元。本周资金流出中国股票ETF，但额度较上周有明显下降。8月26日当周录得6.77亿美元净流出。而上周为流出16.32亿美元。其资金流出幅度明显比上周减小。

8月21日-8月27日，港股通额度共流入1.92亿元，较上周有所下降；沪股通额度共使用279.58亿元，由上周的净流出变为净流入且额度大幅增加；港股通日均使用额度为0.38亿元，沪股通日均使用为55.92亿元。本周资金在港股通和沪股通实现双向正流入，其中沪股通使用额度大幅增加。沪股通本周前四日出现连续流入。前四日累计净流入287.3命犯桃花2亿元，这一规模已超过沪股通开通以来250亿元的单周净流入记录。说明在A股反弹前，海外资金已先行入场抄底，周五，A股大涨4.82%，沪股通逢高减持，净流出24.10亿元。

汇率方面。本周美元指数前期因为全球避险情绪上涨推高欧元、日元、英镑而走弱。但美国二将积极面对移动互联的新机会季度GDP高于预期且大幅高于前值，周四股市大涨，推高风险意愿，导致美元指数后期走强，给人民币带来压力。周五央行大幅上调人民币中间价，稳定汇率市场。本周五，人民币中间价环比上调99个基点，报6.3986，上调0.15%，创3月19日以来最大百分比上调幅度。周四人民币即期汇率报6.4053，环比上升65个基点。周五在岸人民币大幅收涨，报6.3897元。