行业西部证券稳健中性货币政策实施难度大幅上升

西部证券：稳健中性货币政策实施难度大幅上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2016年11月8日中国人民银行发布二○一六年第三季度《中国货币政策执行报告》，报告主要包括四方面内容：

第三季度货币政策总结。中国人民银行继续实施稳健的货币政策，保持政策灵活适度，注重稳定市场预期，为稳增长和供给搭配紧绑的束 腹、内衣外穿以及以豹纹为主的动物图纹侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。继续运用好常备借贷便利、抵押补充贷款工具，开展每月中期借贷便利常态化操作。组织实施宏观审慎评估，从资本和杠杆等七大方面对金融机构的行为进行多维度引导；按照“因城施策”的原则对房地产信贷市场实施调控，强化住房金融宏观审慎管理。继续推进利率市场化和汇率形成机制改革，“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制有序运行，人民币汇率预期总体稳定。圆满完成人民币加入SDR篮子的各项技术性准备，2016年10月1日，人民币加入SDR货币篮子正式生效。

金融市场运行。银行体系流动性合理充裕，货币信贷和社会融资规模平稳较快增长，利率水平低位稳定运行，人民币汇率弹性增强。

对全球经济增长的判断。货币政策执行报告认为，当前全球经济仍处在深度调整期，经济增长总体乏力，贸易保护主义抬头，地缘政治冲突风险因素累积。国内去产能、去库存取得一定进展，企业杠杆率有所趋稳。

经济运行对房地产和基建投资的依赖仍然较大，民间投资活力不足，稳增长与防泡沫之间的平衡更富有挑战性。

下一阶段货币政策。保持政策的连续性和稳定性，坚持实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理继续实施稳健的货币政策。在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。强化价格型调节和传导机制，疏通货币政策向实体经济的传导渠道。

此外，货币政策报告着重谈到经《飞机总动员》游戏细节及截图品鉴济运行、货币政策与结构调整，认为当前的货币总量和利率水平与经济基本面的变化相匹配，下一阶段可继续做好主动调结构、主动去杠杆、主动防泡沫等方面的工作。