国都证券布局消费深挖转型覆盖

国都证券：布局消费 深挖转型 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

经济转型亟待推进在内外部环境发生深刻变化、原有红利消耗殆尽的背景下，支撑经济高增长的动力正逐步消退。在内外因素的“倒逼”机制之下，经济转型的动力或许会明显加大，以积极释放新的增长动力。

未来调结构、扩内需将着力于以下五个方面：提振消费、推进城镇化、区域经济均衡发展、加快发展新兴产业、放开受限制的传统行业。

最后的结论就是 2011年宏观环境：转型初期的烦恼经济温和减速：出口面临较大的减速压力，消费基本平稳，投资增速小幅下滑，2011年中国经济温和减速。

政策趋紧：应对通胀压力及房地产泡沫，政策趋紧不可避免。不过，宏观调控将兼顾“稳增长”与“抑通胀”，政策收紧不会以牺牲经济平稳增长为代价。预计上半年政策偏紧，下半年适度放松的可能性较大。

企业盈利增速下滑：经济减速及政策退出将制约周期性行业业绩表现，而成本转嫁能力较弱的中游制造业将处于不利境地。未来两年上市公司整体盈利增速将逐步回落。

趋势展望：震荡为主，重心上移就资金面而言，海外资金流入值得期待，而国内负利率仍将刺激居民投资意愿，资金面向好趋势有望延续。不过，大规模直接融资与全流通机制决定了A股流动性不足以推动市场估值显著提升。

目前A股整体估值略有低估，行业之间估值差异十分明显。作为第一大权重行业，银行业估值偏低，但未来估值修复力度不会太大。

A股重心有望上升至3300点附近。鉴于经济处于新一轮上升周期来临之前的转型阶段，市场整体运行格局仍将表现为宽幅震荡，难有系统性机会。就具体运行节奏而言，明年A股市场或呈现先抑后扬的态势。

投资策略：深挖转型，精选个股经济转型是导致行业分化的根本原因。基于传统增长模式的周期性行业将在很长时间内难以出现具备持续性的机会。

展望2011年，行业分化、局部行情演绎仍将是行情的主旋律。投资者应围绕大消费、新兴产业与城镇化提速进行战略性布局。

大消费：重点关注医药及医疗服务、食品饮料、水产养殖、服装、商业零售与旅游行业；新兴产业：重点关注高铁、节能环保、新一代信息技术、新材料、新能源与高端装备制造；城镇化提速：重点看好工程机械、建材、装饰与园林行业。