瑞银证券出口零增长哈

瑞银证券：出口零增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

图背后的含义这里我们无需说太多，我们之前在新兴经济体述评系列报告中已多次进行类似的更新——但作为瑞银亚洲经济学家DuncanWooldridge近期有关亚洲出口回落报告(如2010年9月2日的瑞银宏观要点报告《“煤矿中的金丝雀”》)的跟进，我们希望确认：

(i)新兴市场整体月度出口环比也很是平平；(ii)它们现在已连续八个月持平；而且(iii)没有迹象显示短期内情况会好转。

换言之，我们应该很快会看到大多数新兴市场的出口同比增长率降至零——甚至可能是负值。

但是跟《洛神》中的伏羲大帝一比 正如我们过去建议的那样，未来几个季度需要关注那些国内经济强劲、出口/GDP很低的国家/地区。

这里是数据首页图1的蓝线反映了截至7月份新兴市场整体的美元计价出口额(含35个国家/地区，经季节性调整)，绿线是已公布8月份贸易数据的其他八大经济体(不含中国)的出口总额，而橙线是中国出口额。

从图中可以看到，年初以来新兴市场整体数据根本没有上升——虽然中国1季度出口强劲增长，但之后数据亦下降。

不指望复苏也没有迹象显示未来出口可能有超预期表现。我们在之前的报告中曾就此有详细分析，但概括来讲：首先可以看下文图2的美国/欧元区零售额、工业新订单和企业调查指标变化，显然相关活动已于1季度末见顶，近几个月呈现回落1。

第二，过去三个季度中国进口额亦持平或下降(图3)；近期中国内地房地产市场的回升说明，进口需求可能不会进一步下降，但除非我们看到房地产市场的销量和建设活动重现去年盛况，我们也不能指望进口额有大幅回升。