幸福快乐中银国际短期利率高位波动中长期利率难以回依依不舍

中银国际：短期利率高位波动 中长期利率难以回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

央行在上周通过两次逆回购累自觉接受党组织和党员群众的监督。计向银行间市场注入资金1130亿元，同时有800亿元逆回购到期，公开市场净投放资金330亿元，环比增加1130亿元。

央行低量货币净投放，短期利率高位稳定。隔夜SHIBOR下跌9.9个基点至3.03%，1周SHIBOR微涨4.3个基点至4.25%；7天质押式回购利率略升5.0个基点至4.25%；3个月央票利率微跌1.9个基点至3.74%，6个月央票利率下跌2.1个基点至3.60%。中长期利率继续稳定，5年期国债利率微涨0.29个基点至3.88%，5年期AAA中期票据收益率下跌5.12个基点至5.25%。美国经济复苏决定量化宽松退出的大方向不改，同时国内CPI步入上升通道，中长期利率可能继续高位震荡或有所上行。

央行将继续维持稳健审慎的货币政策。大城市房价持续上涨和通胀回升可能推动货币政策进一步审慎，9月百城住宅价格指数同比上涨9.5%，较上月提高0.9个百分点，通胀同比回升至3.1%，较上月提高0.5个百分点。通胀回升和房价持续上涨背景下，货币政策审慎状态难以实质性改变。美国经济复苏进程决定量化宽松退出大方向不变，资金流入将维持低位水平。虽然政府停摆等偶发因素可能导致QE退出时点有所延迟，但房地产复苏和以新技术产业兴起推动经济复苏态势不变，量化宽松政策退出只是时间问题。货币政策审慎、资本流入减少以及银行资产结构调整共同作用下，资金面将维持偏紧状态，银行间利率将继续在高位震荡。

上周公布数据显示经济可能有所放缓，而通胀明显回升。9月出口同比由上月上涨7.2%转为下跌0.3%，部分原因是基数因素，而印度、巴西等新兴市场国家经济形势恶化也对中国出口产生明显影响。9月CPI同比增长3.1%，超过市场预期，涨幅较上月扩大0.5个百分点。随着猪肉、蔬菜等食品价格进入新一轮季节性上涨周期，CPI同比将持续回升。通胀回升进一步抑制了货币政策放松空间。

美国政府“关门”已经持续两周，除了私人机构和美联储照常公布数据外，大部分数据都延迟公布。上周公布的首次申请失业保险人数显示，截止至10月12日的一周首次申请失业保险人数为66,000，其中约有15,000人的增加是由政府关门引起的。另外，上周五公布的10月份密西根大学消费者信心指数微降2.3个点至75.2。根据美国财政部长雅克布.卢对国会证词，美国财政部将于本月17号用尽所有的非常规的会计调整方法，届时如果两党依旧未对债务上限达成一致协议，美国财政部将失去举债能力，仅靠同志们： 当前300亿美元现金度日。但是300亿现金也最长维持到本月月底，因为11月1日财政部要支付670亿美元的社保金和医保报销等相关费用。所以11月1日是两党就财务上限达成一致的最后期限，考虑到美国政府违约带来巨大后果，市场普遍认为两党会在11月1日前达成最后协议。