高考加油方正证券经济L型收官资金暂时改善魏家

方正证券：经济L型收官 资金暂时改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

导读：2016年经济L型收官，符合我们2015年的预测，政策从稳增长转向防风险和促改革。预计2017年1季度经济受房地产投资、制造业投资和出口支撑，2～3季度受地产汽车拖累可能二次探底。1季度通胀是高点，然后逐步回落，总体温和。我们维持经济L型、温和通胀、货币中性、看多黄金、股市迎来修复时间窗口围绕业绩和改革展开、债市调整的判断。

摘要：

国际经济：美国迎来特朗普时代，德拉吉略显鸽派。美国迎来特朗普时代，政策导向“美国优先”，“减税+基建”是政策核心，最先落地的是贸易政策和移民遣返问题；中美贸易摩擦可能增多，废除全民医保法案势在必行。特朗普指出，美元已“过度强势”，认为人民币快速贬值在一定程度上导致了美元强势，进而损害美国企业竞争力。欧央行宣布维持三大利率和QE规模不变，德拉吉讲话论调略显鸽派，称近期通胀回升但潜在通胀仍受抑制，如有必要准备好为宽松加码。全球收益率普升，外围股市大多下跌调整；美元注意到指数下跌，黄金价格上涨。

国内经济：经济L型收官，地产投资超预期。2016年中国经济实际增速录得6.7%，全年经济维持L型，保持中高速增长。12月工业和固定资产投资双回落至6%和8.1%，消费受购置税政策尾部效应拉动继续回升至10.9%。经济的驱动因素主要来自PPI回升带动制造业企业补库和企业利润改善，以及一二线地产补库需求带动12月地产投资超预期回升至6.9%，但同时基建增速明显回落至15.7%形成拖累。预计2017年1季度经济尚可，2～3季度受地产汽车拖累可能二次探底，1季度通胀是高点，然后逐步回落，总体温和。春节临近，工业企业生产转弱。发电耗煤同比小幅下降1.3个点。1月钢价同比66.5%，较上周上升1.4个点。节后钢价可能会持续上涨。水泥价格继续保持平稳。上游行业油价因巴西拒绝减产迅速回调。