高考加油长江证券通胀回落趋势已定经济放缓符合预期魏家

长江证券：通胀回落趋势已定 经济放缓符合预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点非食品价格与食品价格共同作用促使CPI快速回落2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%。其中，城市上涨3.2%，农村上涨3.2%；食品价格上涨6.2%，非食品价格上涨1.7%。2月CPI略微低于市场普遍预期的3.4%，主要由于食品项回落的速度略超于预期，之前贡献最大的蔬菜项2月份同比仅为6.5%，较之前1月份的23%，这对于CPI回落的贡献明显。最大比重的肉类项同比为12.9%，也较之前月份明显回落。从监测数据来看，3月份CPI回落至3%以下已成定局。2月份，全国工业生产者出厂价格同比与去年持平，环比上则微涨0.1%。工业生产者购进价格同比上涨1.0%，环比上涨0.1%。其中，采掘工业价格上涨4.7%，原料工业价格上涨1.2%，加工工业价格下降1.8%。生活资料价格同比上涨1.7%。春节过后，由于天气变暖开工增多，钢材、基本金属、尿素等工业品价格均有小幅度的回升，但由于PPI本身运行规律比较显著，季节性较弱，PPI下降趋势短期内不会改变。

固定资产投资增速小幅下滑、主要依靠基建维持增速月份，固定资产投资21189亿元，同比增长21.5%，增速较去年全年回落2.3个百分点。分产业看，其中第一产业投资304亿元，同比增长43.9%；第二产业投资8939亿元，增长24.9%；第三产业投资11946亿元，增长18.5%。

从PMI来看，当前我国经济处在回落过程中的短暂回暖，企业生产的主动性在去库存过程中会略显不足，导致民间投资增速放缓，数据显示，今年月我国制造业投资增速放缓较为严重，但基础建设中的电力煤气及水的生产投资增速明显增大，使得整体固定资产投资的增速没有出现大幅下滑。

重工业增速大幅回落导致工业增加值加速下行月份，规模以上工业增加值同比实际增长11.4%，比2011年12月份回落1.4个百分点。月份，重工业增加值同比增长10.9%，轻工业增长12.7%。重工业增速大幅回落是工业加值增速加速下滑的主要原因。这一趋势从去年7月份开始，延续半年至今。而从发电量、铁路货运量等领先指标来看，这一趋势将在2季度继续延续，那么工业增加值未来很有可能突破10%。

季节调整后零售销售基本稳定月份，社会消费品零售总额33669亿元，同比名义增长14.7%（扣除价格因素实际增长10.8%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额15238亿元，增长1辩护律师透露4.9%。月份我国社会零售消费增速经初步侦查较去年年底有显著的下滑，但从历史来看，每年春节过后消费增速都有明显回落，经季节调整后，2月份我国消费环比增加1.56%，较1月的1.02%回升0.54个百分点，显示出目前我国居民消费基本上保持稳定。从分项上来看，家具、家电等耐用消费增幅继续快速回落，唯有汽车类基本保持稳定，消费增长更多地集中于必需消费品。