申万宏源并购重组回暖但持续性尚待观察位置

申万宏源：并购重组回暖 但持续性尚待观察 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

并购重组6月上会数显著增加，但审核标准并未放松。2017年6月17日证监会主席刘士余在中国证券业协会第六次会员大会上指出：证券公司不能只盯着承销保荐，更要在并购重组、盘活存量上做文章，为国企国资改革、化解过剩产能、“僵尸企业”的市场出清、创新催化等方面提供更加专业化的服务，加快对产业转型升级的支持力度。尽管从统计数据来看，并购重组6月份确有小幅回暖的迹象：6月份并购重组上会项目数明显增加，与首发上会项目数的差距开始大幅缩小，根据发审委最新的安排，截至6月22日，6月份并购重组将上会19个项目，远大于今年前5个月的月均值10个，仅比首发上会项目数少了13个，而前五个月这一差距则月均高达36家。但目前关于红筹股回归、以及影视VR、互联金融、房地产等特定行业的并购审核并未有明显松动迹象，严厉打击忽悠式重组的政策导向依然强烈、并购标的资产盈利能力及持续性、业绩承诺和估值的合理性、上市公司控制权的稳定性等依然是审核关注的重点，今年以来并购重组名义否决率为8.33%，同比增加约25%，而如果考虑主动撤回的项目，这一比例还将更高。因此，我们认为在经历了2016年6月份以来一系列监管措施的洗礼后，并购重组的运作将更加规范，也将在国资改革、化解过剩产能、催化创公司第三季度财报上将计入47亿美元税务相关损失。新动力等方面发挥更大作用，但短期回暖持续性或有待进一步观察。

公告发行折价率回升。截止2017年6月18日，Wind资讯显示：上市公告日在上周的定增项目仅3宗，环比减少2宗，其中1宗竞价；募资总额为31.76亿元，环比骤降75.98%。