广发证券出口订单大小企业有别库存意愿依然蹭飞

广发证券：出口订单大小企业有别 库存意愿依然较低 类别： 机构： 研究员：

任志强还是对这位老友的O2O项目发表了自己的看法。[摘要]

中国PMI继续微升，依然处于扩张状态，出口订单明显回升，库存意愿依然不强2012年2月，中国PMI为51.0，比上月微升0.5。PMI的上升主要得益于新订单与就业两个分项指数的上升，分别是50.4与47.1上升至51与49.5；生产基本持平（从1月53.6上升至53.8）；原材料库存减少，供应商配送速度加快。值得注意的是，2月出口订单指数为51.1（比上月的46.9回升4.2），5个月来首次重返扩张区间；产成品库存指数为50.5（上月为48），库存意愿依然不强。

广东省未经季调的重点企业PMI数据与全国PMI数据基本一致2012年2月，广东省重点企业（417家）PMI为51.0，新出口订单指数为52.0，比上月回升11.1个百分点。产成品库存虽有回升，但仅为46.9。原材料库存指数为50.1。广东是中国出口第一大省，具有一定的代表性。

由于全国PMI与广东省PMI的调研样本为重点制造业企业（一般为大企业），所以代表的是大企业的出口订单有明显回升，但库存意愿依然不强。

汇丰PMI继续微升，依然处于收缩状态，出口订单与库存均减少2012年2月，汇丰PMI终值为49.6（稍低于预览值49.7），连续4月低于50。汇丰的调查结果显示，新接订单总量继续下降，2月份新出口业务出现8个月以来最大减幅；与中国PMI一致的是，原材料库存减少，成品库存在19个月以来第二次出现积压。

由于汇丰PMI的样本不同，含有较多的中小型企业，样本是有所变化的。所以可能代表的是，中小企业出口情况继续在变差。

基于上述，我们认为出口目前未现趋势性好转迹象；企业家增加库存的意愿依然不强，可能表明对经济未来的情况依然不太乐观。