高华证券总统大选与增长历史模式意味着中期蹭飞

高华证券：总统大选与增长 历史模式意味着中期选举年份的增长放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

总统大选与增长：历史模式意味着中期选举年份的增长放缓如果按四年一度的总统选举周期进行梳理的话，实际GDP增长似乎遵循这样的模式：第二年（即中期选举年）增长走软、第三年及随着选举年到来经济平均走强。这一模式与其它常见模式（例如股票市场）相契合。该模式在政府分而治之或总统连任时期（相比一党独揽大权或初次当选）更为显著。我们在先前研究中指出，这一局面往往导致财政政策紧缩。

我们在上周五发表的美国经济分析“今年总统大选的政策影响较以往更显著”一文中指出，平均来看，总统大选（结果是总统连任或政府由两党分而治之）不久后将出现财政紧缩。而在一党执政或新总统当选的情况下，政策往往更具刺激性。

运营管理团队就随时面临大交通流量、特殊气象、施工作业、道路损坏、交通事故等异常信息的严峻考验。作为一支从未有过大桥运营管理实践经验的队伍在今天的日评中，我们采用类似方法来分析实际GDP增长。我们发现，如果按四年一度的总统选举周期进行梳理的话，则平均增长往往在第二年（即中期选举年）走软。平均增长将在第三年上升，并在总统选举年的上半年达到最高峰（这一点并不出人意料，因为我们及他人所做的研究发现，选举年上半年的增长往往是较有效的选举结果早期指标）。

图表1显示了从1949年至2008年间每四年一轮选举周期中（不包括当前任期）的实际GDP平均同比增幅。有意思的是，每个周期中第二年的增速往往较为疲软，但这一走势在前任总统成功连任的第二届任期比第一届任期内更为明显。在中期选举年份中，如果两党分别主掌白宫和国会，增速也会较弱。大多数年份中这一走势不具有统计显著性，但第四和第五年平均增速变动最大的趋势具有统计显著性，在白宫和国会被两党分别主掌期间达到5%。

我们从这一趋势中无法得出太多信息，因为过去几年中财政政策已经明显偏离了考查期内政策的平均状况，而且财政政策是经济增速和政治周期之间相互影响关系的最明显解释因素。尽管如此，即便2012年底财政悬崖问题得以解决，未来几年也有可能进一步实施财政紧缩措施，尤其是在我们预计2013年将进行税收政策和福利改革相关谈判的形势下。