潍柴月内目标价格元上调评级至买入.鼓励

上半年公司实现营业收入157.97亿元，同比下降24.7%；归属于母公司的净利润为12.22亿元，同比下降26.4%，实现每股收益1.47元。重卡在2季度进入销售旺季，同时钢铁等主要原材料价格低位运行，公司盈利能力因此大幅改观；2季度毛利率达到22.7%，环比增长 .06个百分点，净利润达8.61亿，同比小幅下降9.4%，环比则大增1 8.5%。

三大主营业务中，发动机和变速箱分别实现销售14.8万、2 .51万台，分别同比下降26.61%、29.00%。1季度行业低迷，以及较高的对比基数是销售同比下降的主因，公司在大功率发动机、重卡变速箱的行业领先地位依旧稳固。

另一主营业务—重卡实现销售2.75万辆，同比 5.67%，下滑幅度高于行业7.7个百分点；主因在于上半年重卡子行业结构性调整突出，自卸车率先复苏，在此领域具有较大综合优势(整车技术及EGR发动机)的中国重汽[20.991.65%]挤占了其他重卡对手份额。

期间费用率为9.67%，同比增长0.56个百分点，主要是管理费用率提升1.06个百分点；由于管理费用相对刚性，公司实际费用控制情况良好，销售和财务费用分别同比减少29.4%、44. %，均大于销售收入同比降幅，一定程度平滑了主营带来的业绩下降。

展望下半年及明年，宏观经济持续复苏、固定资产投资维持高位运行对下游重卡、装载机需求构成保障，公司总体经营形势好于上半年。此外，随着物流运输业改善，2季度开始半挂牵引车的份额逐渐提升，预计下半年将进一步体现，有利于同时提振公司重卡(半挂牵引车比重相对较大)和发动机(半挂牵引车倾向搭载高压共轨系统)业务。

预测2009～2010年EPS分别为2.55、 .07、 . 元，当前股价对应市盈率分别为16、1 、12倍。公司在国内重卡产业链布局最为完善，动力总成(发动机+变速箱+车桥)优势突出，是城镇化率提高、固定资产投资增长的最直接受益者，盈利能力和抗风险能力均高于行业水平；我们认为给予其20倍的市盈率水平是合理的，12月内目标价格60元，目前价值低估，上调评级至“买入”。

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