汽车把握估值修复和结构性机会呢

委员和代表们主要是针对修正案实施后 汽车：把握估值修复和结构性机会 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键要素：

四季度汽车销量仍维持较低增速，乘用车不乐观，货车可能好转，客车继续稳定增长，新能源汽车仍需政策支持。

投资要点：

销量低增长，盈利能力下降。政策刺激力度的减弱、宏观政策的持续收紧和经济的下滑，给汽车行业增长带来巨大压力。前8月汽车销量为1198. 6万辆，同比仅增长 . %。行业整体盈利能力下降，结构分化明显。

四季度乘用车销量不乐观。10月1日开始，节能汽车补贴政策将有所调整，提高补贴门槛，但维持补贴额度不变。这使得9月份销量有较大提升，而对10月以后的销量造成较大负面影响。相对来说，自主品牌企业受影响更大。

货车持续调整，短期可能好转。今年以来货车销量增速持续下降，是政策退出、经济增长减速等因素共同影响的结果。不管未来是否出现低于6月份的低点，这一轮调整还将继续，时间拉长而低谷回落幅度减小。受销售旺季即将到来以及《道路安全条例》等因素影响，短期销量可能好转。

客车继续稳定增长。7月份温州动车组事故后，铁路投资建设速度有所放缓，并实施了降速和降价，同时减少车次，这对客车行业产生中性偏正面影响，未来继续保持稳定增长。

新能源汽车仍需政策支持。受制于技术性能和使用环境以及商业模式的争议，以电动车为代表的新能源汽车发展并不顺利。

如果节能与新能源汽车发展规划出台，一些方向性的政策得以明确，那么相关领域的发展得到支持，大规模投资或重现。

投资策略。截止9月27日A股汽车板块重点公司2011－2012年平均动态市盈率分别为14.18倍和11.76倍。未来汽车行业进入自主发展期，短期内销量增速处于较低水平，维持行业“同步大市”评级。建议重点关注估值修复机会，增长态势良好的SUV、客车、汽车销售与服务等细分行业，货车行业的阶段性好转机会和新能源汽车的政策驱动机会。重点公司：上海汽车、一汽富维、亚夏汽车。

风险提示：（1）政策调整；（2）汽车销量增长不确定；（ ）汽车和原材料价格大幅波动；（4）海外市场贸易保护主义加剧。