高考加油金融2011年银行业报告魏家

金融：2011年银行业报告-净息差上升保盈利增长 抑制因素消除促估值回升 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

资产规模增速回归至趋势水平在经历了年的超高速增长之后，贷款额度与增速在2011年将回归至趋势水平。受此约束，银行整体的资产规模增速也将回归趋势水平，平均%之间，对银行盈利的贡献将显著下降。

基准利率上调，促净息差上升在经历了年的超高速增长之后，贷款额度与增速在2011年将回归至趋势水平。受此约束，银行整体的资产规模增速也将回归趋势水平，平均%之间，对银行盈利的贡献将显著下降。

信贷成本保持稳定，于盈利无碍地方政府融资平台问题将在年底解决。我们相信，在监管层的有效管控下，不良风险有望降至可接受水平。同时，银监会对拨/贷比的监管要求达标期限将会较长，最终对信贷成本上升的推动力很小。

另外，实体企业的偿债能力、负债比率仍保持较健康状态，尚看不到恶化的迹象，增加了我们对银行资产质量的信心。

A股银行股估值有20- 0%的提升潜力2010年平均PB约1.7x，平均PE约10x。与整个市场平均PB仍存在 0%折价，PE存在50%折价，与H股价格亦有20%的折价。另外，比我们的DDM模型测算的中国银行业长期合理水平低估约20- 0%。

上调评级至推荐鉴于银行股坚实的基本面，以及极具吸引力的估值水平，我们给予“推荐”评级。投资品种方面，推荐华夏银行、宁波银行和浦发银行。

主要风险因素货币紧缩鑫飞鸿物流快递络创建于广州飞鸿快递力度过大的风险；监管标准和达标因此期限高于预期的风险；资产泡沫破裂致不良上升的风险。