高考加油电力独立发电企业快报魏家

电力：独立发电企业快报 同时类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在昨天的青岛投资者会议上，我们与来自华电国际(港币1.79；人民币4.24,持有)、中国电力新能源(07 港币0.87,买入)、中国风电(港币0.80,买入)和中国水务(港币2.88,未有评级)的管理层进行了交流。

华电国际的发电量数据较好，今年1季度发电量达298亿千瓦时，相当于公司对现有机组全年发电量预测的26%。公司预计今年标煤价格将上涨20.6%至790元/吨，火电价格要上涨20- 0元/兆瓦时才能抵消成本的上升。另一方面，向上整合正在加速，公司计划今年在山西省收购720万吨煤炭产能，在内蒙古和宁夏收购400万吨煤炭产能。今年煤炭公司将带来5,搜索引擎会觉得你整个站很紧凑。队收录有利,000万人民币利润贡献。从当前的煤炭价格来看(宁夏:12 -154元/吨；内蒙古:110元/吨；山西：220元/吨)，利润率较高。今天，国家发改委宣布取消对高耗能企业的用电价格优惠，这将有助于扩大电公司的利差，从而为普遍预期的上调上电价提供了空间。我们认为，这是独立发电板块主要的短期催化剂。

中国电力新能源的管理层确认了我们之前的观点：今年增长动力将主要来自水电和天然气发电量的强劲增长。我们预计短期内会有新项目上马，包括但不限于风电和天然气发电项目的扩张。

中国风电的一体化风电模式效果仍然较好。两个内蒙古风电场的利用率均达到2,,500小时，高于我们的预期。风电装机容量的增长是公司的主要增长动力。预计到今年底，公司的风电装机容量将由去年底的566兆瓦增加至1,050兆瓦。

中国水务与供水管合作的业务模式在中国较为独特(与我们看到的其他污水处理项目不同)，并使得公司在同业中享有重要优势。公司的终端用户中60%左右都是工业用户。目前，公司有个项目正在洽谈中，公司计划到2010年末将日处理能力由4 0万吨提升至500万吨。在平均水价上涨%、泄漏率降低以及项目收购的推动下，水业务收入有望每年增长20- 0%。剔除重估和市值变动的不确定性，我们认为公司的盈利增长动力仍主要来自外部收购。